瑋論:匯源加大財政壓力

昨日談到匯源果汁(01886)以總價約49億港元(約合39億元人民幣)向主席朱新禮全面收購主要原材料供應商匯源產業控股。其一二年度除稅後合併純利為3.58億元人民幣(約合4.64億港元),今次的收購代價相當於約10.6倍往績市盈率,和其他可比較過往交易比較,如亞洲果業(00073)在一○年十月以12.6倍市盈率收購果香園食品,作價算是合理。

不過,收購代價的其中15億港元將由匯源果汁承擔匯源產業控股旗下一家附屬公司的債務,餘下的34億港元交易代價將由匯源發行4.47億股新股及6.55億股可換股優先股予匯源控股來支付。因此,今次收購會進一步增加匯源的負債水平。

截至去年底,集團之未償還銀行借貸合共29.83億元人民幣及未償付可換股債券合共7.79億元,負債比率為71.2%。另外,發行4.47億股新股進行收購及6.55億股可換股優先股如全數獲行使,將使發行股數擴大約75%,對每股盈利產生攤薄效應。

輝立証券董事 黃瑋傑(作者為註冊持牌人士)