恒指於上周一有了較顯著的下跌，跌幅達330點或1.42%，是四月十九日以來最大的單日跌幅。以往，市場習慣於觀察恒指牛熊證的街貨數據來判斷市場的取態，並利用牛熊證街貨比例的大小來捕捉升跌機會，在○七年至一一年的較長時間裏，這種做法可能有不錯的成效。但自一二年九月以來，恒指牛證街貨不論升跌市皆長期高於恒指熊證街貨，令到上述操作已失去一定效用。
然而，我們透過資金流的觀察，還是能夠較敏感地觀察投資者的取態變化。在四月十九日至五月十日的上升期中，前期投資者傾向於相反操作，牛證的資金流出及熊證的資金流入額都頗大，到了升市的後半段，牛證再無資金流出更且有資金流入，而熊證資金流入額亦降至微不足道。假如五月十三日市況的調整會持續一段時間，則這種資金流觀察似乎有一定的意義。
投資者如看好恒指，可留意恒指牛證69060，收回價22,628點，行使價22,428點，有效槓桿50.2倍，換股比率為10,000：1；亦可留意認購證23369，行使價23,600點，今年八月到期，引伸波幅18.2%，有效槓桿16.1倍。
相反，如看淡恒指後市，可留意恒指熊證61073，收回價23,388點，行使價23,588點，有效槓桿33.5倍，換股比率為10,000：1；亦可考慮認沽證24659，行使價22,000點，今年九月到期，引伸波幅18.3%，有效槓桿約11.9倍。
騰訊（00700）首季度盈利為40.44億元人民幣，按年增長37.1%。期內總收入135.4億元人民幣，按年增長40.4%，其中增值服務收入為106.661億元人民幣，按年升13.6%。公司微信、WeChat合併的活躍用戶，按季增23%至1.94億戶。
上周五騰訊升6.5%，報292.2元，其往績及預測市盈率分別為30.65倍及26.14倍。投資者如看好騰訊，可考慮認購證11244，行使價300.01元，今年九月到期，引伸波幅35.2%，有效槓桿6.8倍。如看淡可留意價外認沽證23629，行使價269.8元，價外7.7%，今年八月到期；引伸波幅約29.3%，有效槓桿11.1倍。
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美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管黃書耀