Market Insight：電力股享成本優勢

昨日大市成交縮番到五字頭，整個港股圍繞住四川地震後有機會受惠於災後重建的股份去炒，包括水泥、基建、家電及醫藥股。但不得不提，昨日唔少股份收市價低於開市價，反映機構投資者趁消息出貨的佔大多數，最終出現「陰燭」嘅股份包括有安徽海螺（00914）、中國建材（03323）、華潤水泥（01313）、TCL多媒體（01070）、國藥控股（01099）、同仁堂科技（01666）、上海醫藥（02607）及中國生物製藥（01177）等，今日仲想博一博災後重建概念股，睇怕有些少遲。

今次地震效應，從媒體報道的破壞力所見，保險預算的賠付金額估計比○八年「五一二」汶川的一次溫和，古勝搵番上次紀錄畀讀者參考吓，上次恒指及滬綜指在地震後五日，最多升過3%及2.6%，一個月後倒跌2.6%及7.9%。水泥龍頭海螺股價，地震後一星期最多升過17.1%，一個月後打回原形。

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特別一提，當時正值美國次按風暴爆發期，環球股市向下，但多少顯示出天災對股市的影響，頗為短暫，炒這類股份最好自己執生。

基金經理仍留一手

但古勝最近有點疑惑，近期美國股市氣勢如虹，可是債券市場卻一樣強勢畢呈，上星期德國十年國債孳息跌到1.2厘創歷史新低，美國十年債息同樣由三月初嘅高位2.1厘，到最近一度跌穿1.7厘水平，假如股市認為全球，尤其美國經濟已經確認見底復甦，那債市浮現的，剛好是相反的故事，即使債台高築的美國，仍然有一大堆債商願意繼續用超低利率借錢畀「山姆大叔」。

商品市場情況就更清晰，最近金價由接近1,600美元一安士，崩塌式閃跌去到最低1,321美元，或者有部分死硬派堅信，黃金無息收兼實際工業用途，已因為價格高昂日漸被其他替代品取代，被拋售只係遲早問題，但睇番油價以及更緊貼工業需求的國際銅價，近期高低位分別相差18%及12%之多，環球經濟乍暖還寒情況其實相當明顯。

華能受惠煤價下滑

姑勿論如何，不妨睇睇恒生房地產基金指數（HSREIT）亦愈升愈有，昨日創6,160點收市新高，在在反映，即使港股反彈多悅目，中港股市也估值處於歷史區間中下限，基金經理始終留一手，對避險資產不離不棄。

商品價格回落，內地煤價持續低迷，最有利的莫過於發電企業，儘管國電局啱啱公布的全國電力需求增長，創近四年新低，但可見一年甚至兩年時間內，單位燃料成本仍有5至10%回落幅度，電力需求增長逐步見底回升，估計電力股的利好周期，只係行了一半。

華潤電力（00836）早前公布三月份售電量按年升11.9%，亦稍高於首兩個月的11.1%，比市場預期理想。古勝另一心水是較高營運槓桿、燃料成本回落敏感度較高的華能國際（00902），管理層預期的發電設備利用率，較過去兩年只有溫和增長，但折讓的估值也反映了這情況。

東風有望後發先至

上述兩隻電力股，一隻核心售電增長展望較好，另一隻煤價下滑較能得益，今年暫以潤電的23.6%升幅，優於華能國際的16.7%，以現估值計，在下認為兩股都仲係吸引。

首季長城汽車（02333）旗下哈弗SUV好賣得，加埋大行發功唱好，股價立即開「Turbo」，尋日一口氣飆上全日高位34.9元，創52周新高，收報33.5元，升15%，成交達到9.28億元，「長城飛車」確非浪得虛名！長汽急升，帶動整個板塊氣氛向好，比亞迪（01211）、吉利汽車（00175）、廣汽（02238）及東風集團（00489）升幅介乎4至6%。

若論技術走勢，似乎東風有勢後發先至，皆因股價已率先重上50日及250日移動平均線，且10日線有勢即將重上50日線樓上，可以關注。

古勝