金融嫻談:「歐豬」沽金實屬過慮

金融市場瞬息萬變,置身其中必須要打醒十二分精神,因為壞消息或會突如其來地掩至,最安全的資產亦有機會被洗倉。近日被視為避險資產的黃金走勢竟較風險資產還要波動,現貨金價在上周五及周一兩日累瀉近14%,為40年以來最傷,執筆日(周二,16日)低見1,321.95美元後回穩。

金價暴瀉的觸發點包括:一)有傳塞浦路斯考慮減持黃金儲備以應對債務危機;二)中國首季經濟遜預期或削弱對貴金屬需求;三)聯儲局鷹派官員揚言,經濟將有改善,穩健程度足以令聯儲局考慮在今年底終止低息政策。

深細分析,塞浦路斯沽金只屬藉口,因該國僅持有13.9噸黃金儲備,佔全球黃金儲備約0.04%,即使全數沽出,亦能輕易被市場消化。市場真正憂慮是其他「歐豬國」亦會沽金,歐豬國共持有全球一成黃金儲備,且黃金佔其總外匯儲備之三分二,萬一債務惡化,的確有可能減持黃金。惟黃金儲備是歐豬國最後一根救命草,相信未到危急時機,實不會貿貿然沽出。此外,新興市場央行黃金儲備佔比偏低,未來仍會繼續累積黃金,亦為黃金帶來支持,故央行沽金風險存在,但暫毋須過分憂慮。

美國退市方為要害

中國首季經濟增長遜色,其中工業生產及零售銷售表現均遜預期,由於中國佔全球基本金屬需求約四成,令市場憂慮基本金屬需求將下降,連帶對黃金的消費需求亦受打擊。惟內地上季經濟雖教人失望,但基於增長勢頭反覆及通脹壓力仍低,中央料維持貨幣政策平穩,並加大財政政策力度,次季經濟有望改善。

反之,筆者真正憂慮的是,美國經濟增長或引發退市憂慮。有言「亂世黃金」,若經濟出現衰退預期,物價將隨消費下降,央行傾向放寬貨幣政策來振興經濟,刺激投資者沽出本幣,增持黃金保值。美英日擴大QE(量化寬鬆)為支持金價早年急升的原因。惟隨着美國經濟逐步復甦,帶動美元反覆回升,聯儲局亦料於下半年開始調整買債規模,削減黃金的投資需求,對金價構成調整壓力。

當然,市場對紙貨幣的信心日減,加上新興國家央行買金,黃金仍不乏捧場客,相信金價於1,200美元會有較明顯的支持,但年內恐難再現牛氣沖天。畢竟次季料資金傾向追捧風險資產,令黃金的避險功能減弱,而下半年對聯儲局回收流動性憂慮又漸增,現階段買條金鏈作母親節禮物孝敬媽媽是可以的,但至於中線投資則宜靜觀其變。

新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻