大行匯報:中國南車毛利率下降

麥格理發表研究報告指,中國南車(01766)去年銷售達890億元人民幣,按年增長12%,純利則按年增長3.8%,至40億元人民幣,符合該行及市場預期。另外,公司整體毛利率按年收窄100個基點,主要是因為多單元列車(MU)及機車產品的收入貢獻較低。由於缺乏新的刺激動力,該行重申其「中性」評級,目標價亦維持6.15元。

該行表示,去年鐵路機車和城軌地鐵車輛銷售下滑,中國南車核心業務表現偏軟,期內核心產品銷售按年下跌2.3%。

麥格理又指,鐵道部在去年第四季才重新推出MU招標,因此雖然中國南車的MU僅按年增長3%,但已超過預期。在競爭激烈之環境下,公司今年的MU訂單會減少。此外,儘管訂單增長強勁,惟去年城軌地鐵車輛銷量卻按年下降3%,而訂單主要集中在一三及一四年付運。