Money Views:自動削支 危中有機

美國自動削支機制在三月一日正式生效,若干聯邦政府將「一刀切」削支,意味着美國聯邦政府將在今年餘下時間削減850億美元支出,但實際執行時間有一定延誤,故實際影響或在第二季和第三季才能感受到。對美國國會議員來說,自動削支機制非常不受歡迎,共和黨關注大幅削減國防開支;民主黨則重視會否削減政府資助醫學研究和發展項目經費。

因應經濟調整幣策

由於政府開支對國內生產總值貢獻減少,預料削支將在各方面影響今年美國國內生產總值。政府需求收縮意味耐用品採購下降和減少使用付費服務。另外,政府經費減少導致工人和企業收入下降,令他們減少消費和投資。根據美國國會預算辦公室估計,若國會議員不採取行動,自動削支機制將把今年美國國內生產總值增長拖低約半個百分點。

民主黨與共和黨均不歡迎自動削支機制,但看來並無明顯途徑迅速解決問題,兩黨最終亦可能無法達成任何協議,因此風險相對均衡。若無持續決議,政府須停止「非必要」運作,總統奧巴馬和眾議院議長博爾納表示會致力避免政府停止運作。有關言論正好反映兩人首要認為政府停止運作將損害其長遠政治目標。兩黨最有可能達成的協議,是簡單地繼續授權發放現水平政府開支,但不會處理自動削支機制問題。

聯儲局因自動削支機制而改變目前貨幣政策立場的可能性非常低,當局特別設定無限量化寬鬆和日後加息門檻指引,使貨幣政策因應經濟前景變化而自動調整,意味貨幣政策將取決於日後經濟數據。

國庫券成避險工具

財政整頓的影響對今年美國經濟前景是重要的,雖然私人需求出現不少利好發展,包括樓市改善和汽車銷售強勁,但政府加稅和削支將嚴重拖累經濟增長。這觀點在過去數周已再得到引證,現時情況顯示部分自動削支機制措施將在本年餘下時間生效。

總括來說,美國經濟似乎強勁至足以承受削支影響,不會造成干擾,因此信貸風險在今年應進展順利。在邊際上,經濟增長減慢,投資者將繼續視美國國庫券為避險工具,意味美國國庫券孳息上升的壓力下降。最後,政府削減開支顯然已對若干地區和行業產生不均衡影響,因此投資者可密切留意自動削支機制,對每家公司所帶來的影響。

John Bellows

西方資產管理公司投資管理策略分析師 ,曾任職美國財政部經濟政策署理助理秘書長,向財政部長蓋特納匯報。他於美國柏克萊加州大學取得經濟學哲學博士,並於達特茅斯大學取得經濟學文學士(優等生榮譽)。