近期公布的內地百貨股業績，遜市場預期。對於百貨公司業績不濟，大部分人把原因歸咎於內地經濟轉差及網購流行。筆者反認為全國推動反貪腐將會為百貨公司帶來下一波的衝擊。
百貨公司某部分的營業額是來自銷售禮券或購物卡，收禮的人如果不用，可以以某途徑換回金錢，這自由兌換的特質造就了間接利益輸送的好工具。有見及此，中央未來有機會加強執行實名禮券或購物卡的措施。到時候，百貨公司的營業額將進一步受影響。
至於澳門賭業板塊，筆者認為反貪腐對其的影響是漸進式，需要時間才反映出來。
澳門賭業的收入來自兩部分，一是貴賓廳，二是中場，前者主要客人是「大豪客」，而後者則是普通旅客。當內地的反貪腐行動續見成效時，生意人或官員的灰色收入會隨着減少，這樣「大豪客」的數量及每次豪賭的金額自然減少。
不過因為到澳門旅遊的普通旅客數量亦在可觀地增長中，兩者「拉上補下」，澳門博彩收入暫時未見有負面的重大影響。不過旅客數量的高增長是沒有可能一直持續的，一旦放慢，博彩收入將見明顯的下降。
市場似乎開始關注到這一點，故此這輪濠賭股大跌後反彈的力度並沒有之前強勁。相反澳門餐飲股佳景（00703）股價走勢卻愈來愈強。筆者認為是有以下的原因，（1）翠華（01314）估值高企，導致市場願意給佳景高些的估值；（2）佳景的盈利增長跟旅客數量比起跟「大豪客」有更直接的關係，在反貪腐的情況下，前景比賭場股變得相對可靠，（3）佳景市值相比濠賭股差太遠，只要有小量的資金由賭場流去佳景，已經推高股價。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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