理財Campus：三大招析賺盡日股匯

圓匯跌半成繼續弱？

日股與圓匯往往背馳，日圓升，日股跌，相反亦然！今年計，日圓兌美元匯價下跌約5%，但同期日經平均指數則升9.65%。因此，若要知道日股命途，當先留意圓匯走勢，大家不妨從「安倍經濟學」（即日本首相安倍晉三透過量化寬鬆政策刺激經濟的理念）找出契機！

套息未必首選日圓

景順日本首席投資總監杉尾邦彥指：「日本央行將有新官上任，為消滅通縮及刺激經濟，或會加碼量寬。」日本政府盡顯振興經濟的決心，冀於六月推出新的經濟策略，續可刺激日股後市。他管理的日本價值股票基金獲資金追捧，年內升逾12%。

景順杉尾邦彥料日本經濟新政利好日股後市。	放大圖片	放大圖片

儘管量寬是推低日圓的引擎，日圓弱勢難以於短期內扭轉，會否仲有得跌？Fundsupermart.com研究部經理黃展威預計日圓最盡跌至1美元兌100日圓水平。他解釋：「○八年海嘯前，日圓為套息交易（Carry Trade）的主要貨幣，因長期拋空而貶值，但今時不同往日，在美國息低的情況下，投資者已可用美元代替日圓做Carry Trade，故此圓匯難以進一步下滑。」

日股彈升僅小陽春？

事實上，過往二十年，日股表現反覆難捉路，每每升市只屬小陽春，今次會否例外？黃展威分析，日圓貶值尤其有利日本出口，其中以海外業務為主的豐田（Toyota）正正是得益者，每跌1日圓（兌美元計），集團便可獲350億日圓的經營利潤。因此，日本企業的盈利上升，加上市場資金氾濫，股價受到支持。

然而，他直言日股近期是短線沖喜，因日股的最大隱憂是通縮。「受到通縮困擾，當地企業均不願投資！」安倍晉三雖致力解決通縮，但能否單靠弱日圓政策便能迎刃而解？他對此不甚樂觀！故近期日股雖能翻生，但只屬短期做好，如出口股的價格競爭力因日圓貶值而提升，但長遠仍要視乎產品的質素，否則難有爆炸性增長，「以電子產品為例，不少內地品牌的手機便宜，但卻無人問津，可見價格優勢未必是主要的考慮因素。若然日本企業仍安於現狀，遲早會被韓國品牌淘汰！」

無論如何，日圓轉弱對日股有利好作用，投資者自然想分一杯羹！康宏資產管理業務拓展及投資管理主管吳方俊指，日股基金主要分為大型股票及中小型股票，他表示：「過往數年中小型股票基金回報較為優勝，比較可取！」

買中小型股贏面大

這是因為日本經濟以內需為主，但人口老化問題卻障礙了當地的消費力，大型企業的盈利成績已難復當年勇，反而部分中小型企業的發展機會較多，特別是老人主導的銀色市場，實締造不少商機。

他又指，部分企業如Pigeon Corp（日股：7956）已分散業務至亞洲市場，「縱使日本的出生率低迷，但Pigeon看準中國的龐大市場，積極發展國內業務，現時穩步增長，前景備受看好。」其股價年內已升約26%。

賺股蝕匯點樣對沖？

值得留意的是，投資者雖在日股嘗到甜頭，但卻被匯價大幅蠶食回報，如美元計價後的日經指數僅上揚3.74%，可有甚麼方法應對？吳方俊稱，投資者除可自己揸弗沽空日圓外，還可留意美國上市的WisdomTree Japan Hedged Equity（美股：DXJ），此ETF投資日股卻對沖日圓，今年回報7.38%，相對追蹤指數達13%升幅仍有差距，惟總算輕微抗衡匯價跌幅。

善用多平台買日股

另港人可直接買入日股，於本港證券行買賣東京、大阪、JASDAQ交易所的股票，惟交易費用普遍高於港股買賣。另部分大型日股如SONY及Panasonic同時於日本及美國上市，散戶可利用美股交易平台買賣。如看好日經指數，也可考慮追蹤日本指數的ETF。價值日本ETF（03084）是唯一一隻在港上市的日股ETF，緊貼富時價值股日本指數的表現，主要持股有三菱（Mitsubishi）、東芝（Toshiba）、豐田等，年內升幅達7.95%。