玖紙認衰延遲減債

中期業績令市場失望的玖龍紙業(02689),料下半年度市況平穩向上,冀全年銷量較中期增約20%,且望提高下半年度每噸紙盈利,但減債計劃則告「延遲」,料淨負債比率於下財年始降至90%。玖紙股價昨日甫開市即下跌,最低跌逾10%,但其後反彈,收市升3.79%。大行對玖紙前景看法迥異。

玖紙董事長張茵表示,去年底止中期,公司銷量達到530萬噸,按年升逾三成,預料今年市況將平穩向上,將今財年銷售目標由1,050萬噸,輕微調升至1,080萬噸,下財年目標則為1,150萬噸。

負債率冀降至90%

她希望,下半年度每噸紙盈利可達150至200元(人民幣‧下同),較中期127元為高。紙價方面,她表示,東莞部分產品每噸紙價近日已調高50元,下半年度如市況許可,公司希望每噸紙價可平均調高100元。

談及市場憂慮的負債問題,張茵指,中期淨負債比率回升至103%,主要因為公司以舊債換新債,她表示,公司下半年度計劃再置換55億元債務,冀將財務費用再降低1.5億至2億元。

張茵曾表示,希望淨負債比率於今財年降至90%、下財年降至80%,但現卻將計劃「延遲」,表示下財年該比率目標為90%。資本開支方面,她表示今財年的預算為45億元,較以往預計的35億元為高,下財年預算則為25億元。

大行分歧 野村叫買

大行對玖紙的看法有分歧。美銀美林料,今年中國箱板紙和紙板產能將分別增540萬噸及400萬噸,故紙價上升空間有限,預料玖紙的每噸紙盈利將跌至124元水平,維持「跑輸大市」評級,目標價5.9港元。

但野村認為,玖紙盈利及毛利率優於該行預期,且其股價已於業績前一周跌9%,故業績對其股價實為利好因素,維持「買入」評級,目標價10港元。