聯儲局官員曾表示或需提出結束量寬，令投資者揣測聯儲局或提早加息。然而，美國現時失業率仍高達7.7%，與聯儲局6.5%目標仍有距離。摩根士丹利估計，假設美國每月就業參與率維持於63.2%，而每月新增15萬個職位空缺，將要6.5年才可令失業率回落至聯儲局所訂目標以下。
另外，美國去年全年通脹率為1.7%，仍低於聯儲局的2.5%目標。按此推算，除非今年美國經濟增長速度遠較去年的2.7%為佳，或通脹急升，否則聯儲局仍會履行承諾，維持超低利率至一五年後期。在低息環境下，加上美國國庫券的孳息率僅為1.76%，投資者需為資金另覓出路。
新興市場國家資產負債表相對歐美健康，亞洲、拉丁美洲及東歐國家平均債務佔本地生產比率分別為44%、33.2%及45.33%，相對於歐美國家的78.98%為低。同時，新興市場企業的信貸能力亦有所改善，企業債務佔權益於安全水平徘徊，而自由現金流亦相對充裕，反映企業有能力於盈利減少環境下償還債務。
新興市場債券回報不俗，亞洲、東歐及拉美新興國家國債及企業債券孳息分別達5.14%、5.59%及6.32%，較美國的1.76%為佳。環球低息環境持續，新興市場債券回報相對吸引。
憑藉日益改善的基本面，新興市場政府積極發債，籌集資金支持經濟增長，帶動當地債券市場迅速發展。據國際清算銀行資料顯示，環球新興市場債券規模由一九九四年底的6,300億美元，增加至二○一一年底的約11,000億美元，當中以本地貨幣計價債券為主。
近期日本央行以無限印鈔提振經濟，帶動多個新興市場貨幣升值，當中泰銖創下十七個月新高，提高泰銖計價債券的回報。雖然多間新興市場央行已表示需阻止貨幣升值削弱當地出口競爭力，令環球貨幣戰爭如箭在弦，勢必擴大區內貨幣的波幅，為新興市場本地貨幣計價債券提供炒作機會。
康宏投資研究部