理財Campus:日股重生驚中有起

正如市場所料,日本央行日前終落實無限量寬措施,直至通脹率回升至2%。在量寬措施下,圓匯愈跌,日股愈升,究竟,「安倍經濟學」(日首相安倍晉三提出的經濟措施及理念)又能為日股帶來甚麼驚喜? 投資者又如何從「劫後重生」的日股中發掘契機?

日圓跌關美債事?

恒生投資服務首席分析員溫灼培認為,日圓長遠大方向必然繼續跌勢,預計今年年底將跌至一美元兌一百日圓水平。不過他認為最「致命」的原因不是因為量寬政策,而是與美國債息走勢息息相關。「一旦美國債息上升,與日圓息差拉遠,日圓的跌勢將會更加劇烈!」

他解釋:「在○八年金融海嘯前,日圓是最常用來做套息交易(carry trade)的貨幣,因為日圓利息低,投資者自然選擇借用較平的貨幣,不過美國近年推行QE,在超低息之下,套息交易都轉晒去借美元,現在美國經濟慢慢復甦,利率一旦回升,投資者轉借番日圓,這才是觸發日圓跌勢的主因。」

安倍「出口術」大於實幹

他批評,安倍晉三的刺激措施似是「出口術」多於一切,「安倍去年上任開始已明言要壓低日圓,又要將通脹目標提高至2%,但央行最終好奇怪地到一四年才每月買入13萬億日圓資產,我認為他之前那麼多動作都只是得個『講』字,看圓匯跌不穿90就知道。」他表示,現任的日本央行行長白川方明其實並不支持安倍的量寬措施,不過白川方明將屆退休,相信安倍將安排跟他個人意見相近的人加入央行,故在四月份待白川方明退下來後,日圓跌勢始加強,此前美元兌日圓在86至89之間波動。

日股尋寶多面睇

圓匯與日股走勢每每背道而馳,年內日圓下跌約3%,日股倒升約2%。溫灼培指,日資企業多靠出口,圓匯下跌出口自然有望增加,而市場憧憬增加,股市亦自然升。事實上,自安倍在去年十二月二十六日上任後,不斷對央行施壓,直至日本央行周二落實無限量寬政策前,日股已經升了近4%。到底日本個股是否可吸?

「藍籌王」五十鈴夠硬淨

輝立証券外國股票部投資經理黃志偉指,圓匯下跌,帶動日本出口,以汽車及電子產品生產商最為受惠,特別看好商用汽車龍頭,日股之中的藍籌五十鈴汽車(ISUZU)(日股7202)。

五十鈴汽車在香港商用車市場相當普及,市佔率佔近半。十年以來,日經平均指數只是升了約兩成,但五十鈴的股價就翻了逾9倍,是指數之中的最「硬淨」的股票。

黃志偉指,五十鈴與中資企業合作,除了能打進內地市場外,亦能淡化其日本色彩,在近年日資企業受內地反日情緒升溫困擾,對五十鈴影響應該較小。五十鈴是慶鈴汽車(01122)的大股東,持有公司逾40.08%股份。最近,更與慶鈴成立合營公司,開發新重型商用車及零部件,五十鈴佔75%。慶鈴不久亦宣布與五十鈴訂立協議,容許使用五十鈴商標,五十鈴會提供技術及員工培訓。

五十鈴曾經在○○年至○三年間,連續四年出現巨額虧蝕,共蝕掉逾約300億港元,但其後兩年迅速恢復盈利。股價變化驚人,在○二年最低位32日圓,不足三年內飆升近十倍至338日圓,年內股價則升5.8%。

電子產品股積弱甚深

至於日本的電子產品生產商,前年在天災及日圓升值夾擊下,業績錄下巨額虧蝕,其中日本電子產品王國索尼(Sony)(日股6758)及Panasonic(日股6752),去年最新公布的業績表現均未能扭轉虧蝕的局面,去年股價分別跌30.68%及20.18%。

隨圓匯下跌,出口業有望受惠,索尼股價年內已升近兩成半,Panasonic亦升12%。黃志偉指,索尼與Panasonic股價都升穿50天平均線。技術分析上呈反彈之勢,但長遠公司管理仍然積弱,「索尼沒有創新的產品,在國際市場只屬平均水平,難以突圍而出,Panasonic產品較多元化,盈利表現則較好一點,但5年來,股價下跌差不多五分之四。」故他建議要多看一個月股價走勢,確認股價轉勢才買入。

散戶點買日股?

散戶若持有證券戶口,已可以透過證券行買賣東京、大阪、JASDAQ交易所上市的日本股票。交易費用方面,以輝立証券為例,如交易金額在一百萬日圓或以下,佣金為0.5%,一百萬日圓以上的交易,佣金則是0.4%,最低收費為3,000日圓(約260港元)。另代收股息費用定額450日圓,而日本政府亦會收取7%股息稅。

此外,部分大型日股如索尼及Panasonic亦有在美國上市,成交額同樣高,投資者亦可以投資美股的方式來參與日本市場。若想分散投資風險,亦可選擇日股基金,最低投資額一般在四萬元以下。