筆者年來多次指出，恒指牛熊證的收回密集區，與後市走勢無必然關係，它只是反映投資者的買賣行為。
事實上，恒指牛熊證的街貨收回密集區，其實與市場經常參考的交易所上市基金或全球市場的外資流入情況相類似，投資者更視該些資金流狀況為後市的啟示。可是，在牛熊證方面，市場卻認為牛熊證多為散戶持倉為主，而散戶看錯市的機會較大，故以此作為逆指標。換句話說，以牛熊證街貨測市的立論，其實是建基於散戶輸多贏少的前提，可是，牛熊證其實不乏機構投資者買賣或持倉，故牛熊證純粹反映散戶持倉的看法，一開始便不對了。
由於過往幾年市場多次出現連續下跌或上升，配合大部分投資者一般喜歡撈底，不願追升的投資方程式，便一直出現「逆市」的牛/熊證，出現大量資金流入的情況。在大市連續上升/下跌一段時間時，不少牛/熊證被收回，投資者便認為牛熊證街貨密集區具預測後向的神奇效果了。其實，這只是反映投資者不願止蝕，在單邊市況中會較蝕底的現況，對後市並無啟示作用。
另外，由於恒指牛熊證街貨密集區大多為恒指的技術支持/阻力位，令不少人分析後市走勢時，不期然以此作為後市升跌目標水平。筆者以發行商的身份，談及牛熊證街貨密集區不一定對後市有指標作用時，投資者最初總是抱懷疑，但當筆者比較收回密集區對應之期指合約張數，與市場每日交投合約張數作比較，投資者發現牛熊證對沖合約張數只屬市場交投的一個極少百分比時，才開始改變本身的想法。
更有趣的，是恒指牛證/熊證的收回密集區之所以建立在某指數水平，其實很多時只是由於大市突破後，市場當時只有該水平收回的牛熊證屬最貼價，提供較高槓桿供選擇，如近日22,600點收回的牛證街貨較多，便是其中一例，故22,600點其實本身並無參考性可言。
大市這一輪升浪，證明市場過去幾年的對牛熊證街貨密集區的想法，都並不真實，恒指從去年十一月自21,000點展開升浪以後，差不多每天的牛熊比例皆是牛證大比數拋離熊證，而重貨區的牛證，不少最終沒有被強制收回之餘，更因大市急升而價格大幅上升。
發行商製作牛熊證街貨密集區這個資訊，旨在提供更多的數據予投資者在入市前可參考。投資市場向來並無單一指標測市，筆者更鼓勵讀者將焦點集中於分析經濟與企業狀況，宏觀地分析大市，再挑選合適個人投資策略的牛熊證產品。
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰