Market Insight：港華燃氣 只宜低吸

人強我弱，有趣是港股高位彷似拉牛上樹一樣，資金熱炒三四線落後股，對指數及大市值股份卻是置之不理，恒指上星期累計跌67點，周五收報23,264點。大市進入一○年底、一一年初23,000至25,000點的高位蟹貨區，基金經理買貨的心態看來有多少轉變。

近日同幾位基金經理傾過，對於近期升市他們是又愛又恨。愛者，升市總比跌市好，尤其去年經歷長時間的牛皮上落市，近期氣氛好轉，投資組合賺錢也比前時輕易。恨，是近期資金轉攻基本因素麻麻、資產折讓大的中細價股份，一般規模較大基金，很少持有太多這類股票，即使光伏、新能源等股份展升浪，基金真正能享受的好處極其有限。

放大圖片

放大圖片

大市短期或見頂

環球及新興市場強勁的資金淨流入，反映機構投資者對股市樂觀情緒持續升溫，歐美大部分市場已從去年歐債危機高峰期回升相當幅度，此時此刻才積極加注，多少說明，唔少基金經理只係操控他人大筆資金的超級散戶！

有一點值得留意，近三個星期，香港無見過金管局為防止港元升值再向市場注資的消息，港匯也由強方兌換保證7.75，回到上周低位7.7532，或許會是大市短期見頂的一個領先指標。古勝最擔心，是近半年釣魚島事件，中日關係緊張不單無好轉，上周中方軍機飛近釣魚島，爆發軍事衝突的危機有進一步升級的趨勢，站在高位的港股風險唔細。

上星期，港華燃氣（01083）配售1.5億股新股，每股作價6.31元，配售所得淨額大約9.3億元。配售文件上，只提供配售所得作營運及未來投資用途，未有表明是否有目標項目準備投入或者收購。

工商用家佔比大

由於基本是全新股配售，接貨者要到本周四才收貨，但由上周四、五港華沽空明顯活躍，由往日數萬股，大增至1,026萬及498萬股所見，相信部分短線炒家，已透過沽空鎖定既得利潤，等本周接貨回補，估計配售價短期跌穿的機會唔大。

於○七年，恒地系的中華煤氣（00003），透過注入燃氣項目取得港華的控股權，受惠於內地向管道燃氣傾斜的國策，港華純利由○七年的1.45億元拾級增加至去年的7.09億元。

去年底，港華在全國擁有68個管道燃氣項目，而去年上半年再收購4個，令總數增至72個。中期業績，純利及營業額分別為3.57億元及24.37億元，增長18.1%及24.3%，燃氣銷售及接駁管道收入，分別為19.29億及5.08億元，增長24.3%及20.8%。綜合市場預測，港華一二及一三年純利分別為7.99億及9.79億元，市盈率20.3及16.6倍。

港華吸引之處，在於七成燃氣銷售對象是工商業用家，相比民用供氣，工商業供氣價格管制相當寬鬆，去年上半年燃氣銷售收入稍低過預期，存有唔少一次性因素，包括佛山項目改變入帳方式、省管道建設滯後令江西項目未達預期效益及匯兌收入影響等，料今年業績再火力全開。

配售消息令其股價由6.82元上市新高回落，低於6.5元會是唔錯的入市價，古勝是燃氣股捧場客，既然短期市況不明朗，不妨諗吓由基本因素較次的三四線，換番增長有保證，估值唔貴的燃氣股。

中國水務追落後

上周五多個熱炒板塊回軟，炒家動動腦筋，又翻炒「一孩政策」概念，炒起乳品股，蒙牛乳業（02319）上升3.26%，合生元（01112）及雅士利（01230）分別升4.5%及9.6%。此外，呢轉升浪大落後嘅股份亦陸續吸引炒家目光，好似上周五港鐵（00066）同中石化冠德（00934）兩者都逆市高收，睇圖中國水務（00855）走勢亦唔錯，可以望多兩眼！

古勝