大行匯報：合生元具上升空間

渣打發表研究報告指，合生元（01112）的嬰幼兒配方奶粉於法國生產，直接運往中國，並通過歐盟、中國海關以及公司內部的嚴格審查，另外，合生元與供應商簽訂的半年期合約，避免了短期產品價格的波動，料今年公司超高端奶粉產品的毛利率仍能保持65%以上，故首予其「跑贏大市」評級，目標價29.4元，意味現價較之仍有15%的上升空間。

該行表示，合生元看準○八年三聚氰胺事件的契機，推出法國品牌奶粉；而公司在超高端市場上具主導地位，減少與全球首四大品牌直接競爭；加上隨着公司通過孕婦及大眾渠道，不斷擴展業務，估計其今明兩年的嬰幼兒配方奶粉銷售可分別按年增長40%及27.3%。

渣打又認為，投資者應視合生元所推出的會員獎勵制度「媽媽100」，為一項重要渠道管理工具，對設定售價提供有用數據。

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