Money Views：一月效應半真半假

在每年的第一個交易日或第一個月，很多人都期望可開出「紅盤」，相信「一月效應」的現象。根據傳統定義，「一月效應」是指股市在一月的表現，可作為該年全年表現的預兆。若股市在一月上升的話，全年計算都會上升；否則的話，全年計算都會下跌。

今天會開「紅盤」或「黑盤」？這視乎美國財政懸崖進一步的發展，執筆時仍未知道。不過無論一月是開紅或黑，各位不需過分擔心，因為從港股過去的統計中，「一月效應」現象並不明顯。

筆者做了一個簡單統計，比較從一九九○年到去年的恒生指數，一月份走勢和全年走勢的關係，發現在二十多年內，「一月效應」的準確度約為一半。例如在一二年「一月效應」出現了，一月份升了1,899點，全年上升了逾四千點；但○九至一一年之間，「一月效應」就無出現。

除「一月效應」外，筆者也統計過恒指每年第一天與全年走勢的關係，其準確度也是一半半，無明顯的預測能力。

升或跌毋須介懷

很多人深信一月效應，都因受到「小數定律」影響，即試過數次類似經驗，就會對此深信不疑；當事件的時間愈近，效果愈強。這是投資者常犯的心理錯誤，歷史未必會重複。例如看見八七年、九七年的十月有股災，就推論○七年十月也會發生股災；但實際上○七年十月的港股，卻是創下31,958點歷史新高的月份。

所以今天或今個月是開「紅盤」或「黑盤」，也不代表今年港股的走勢，各位不必過分擔心。

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林一鳴

中信証券國際執行董事和企業及高資產值客戶銷售及業務發展主管，上海交通大學博士後、香港中文大學財務系哲學博士，曾獲選為「上海市1985年至2005年最優秀博士後」之一。