大行匯報：華晨「錢」景勝同業

花旗發表研究報告指，在香港上市的乘用車製造商中，華晨中國（01114）的中期盈利前景最為可觀，受惠其寶馬汽車以及高檔乘用車市場佔有率的擴大，公司年複合增長率可達30%；同時該行估計明年整體內地汽車市場的銷量可以復甦，銷量按年可增長9%。基於華晨寶馬合營單位銷售可望優於預期，故將其目標價由9.3元上調至11.55元，並維持「買入」評級。

該行表示，寶馬去年首十一個月的內地總體單位銷售（本地生產及進口）按年增37%，跑贏奧迪及奔馳的31%及6%的按年增長率，其中本土生產的寶馬銷量更按年升51%，較奧迪的30%及奔馳的25%增長率為高。公司預料華晨寶馬的產能於去年及今年年尾將分別增至20萬及30萬台。

但花旗同時下調了華晨一二至一四年的盈利預測分別6%、9%及11%，主要反映公司的小型巴士銷量將較預期疲弱，而寶馬合營的毛利率及營運成本預測較為保守。

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