暢談金股匯:美元跌浪料未完

二○一二年是自○八年後投資者最為謹慎的一年,一方面是由於歐洲債務危機的發展,令投資者憂慮在一二年歐債有可能引發另一次的環球金融危機,因此歐元兌美元今年在1.29水平開盤,雖曾升至1.34,但七月時曾跌至1.20。

另一方面,由於今年主要國家均進行重要的選舉及領導人交替,投資者憂慮有可能出現重大的政局轉變。當然發展至今,今年環球政治上並沒出現重大震盪,同時歐債危機亦未有引發另一場金融風暴。加上數據顯示,新興市場進入今年第四季開始出現經濟回穩迹象,因此主要貨幣及資產市場開始回升,歐元兌美元曾升至1.33水平,美匯指數則由84.10回落至79水平。在二○一三年,目前情況可否延續下去?

短期(未來三個月)而言,影響美元的因素包括有美國的財政預算談判,及擴大量寬措施的影響。就目前情況而言,美國的財政預算談判能否在今年內完成,實際上仍是未知之數,但是市場仍然偏向樂觀,很大程度上是由於美國總統奧巴馬與共和黨的談判並不是沒有進展。

雖然眾議院議長博爾納提出的「B計劃」,因得不到部分共和黨議員支持,於上周五宣布未能提交國會進行表決,惟相信奧巴馬會繼續與國會謀求合作,「希望」雙方能解決剩餘的分歧。這樣顯示雙方仍然努力談判,以避過財政懸崖。

量寬措施影響匯價

此外,就目前的情況發展,就算在今年內雙方未能達成協議,很大程度會將推行加稅及減開支推遲而進一步談判。因此在這樣的預期下,市場的樂觀情緒仍會進一步對美元構成壓力。

過去幾年,美元雖然仍然維持在歷史的低水平上落,但是美元並未因美國推行量寬措施而出現顯著下跌。

然而,在過去幾年的經驗所見,美國推出量寬後,美元很大機會下跌幾個月。一方面是由於資產市場對量寬措施的樂觀反應,而降低對美元的避險需求,而另一方面,是量寬令市場對美元產生弱化預期(實際上這並未反映量寬對美元結構的長期壓力)。故在這樣的情況下,美元短線有機會進一步下跌。

百利好金業(香港)研究部董事 黃耀明