蒙牛五年計劃重做龍頭

大摩花旗薦買

孫伊萍在會議上詳述蒙牛的五年計劃內容：於一三至一四年集中在品牌及產品存貨、定位的調整，透過產品發展、購併，提升銷售增長，是為公司的「過渡期」；及於一五至一七年透過完成建立奶源的管理，以求業務全面、成熟增長，重新成為行業龍頭。另蒙牛預期一二至一七年行業年複合增長率為12%。

摩根士丹利認為，會議清晰確定明年分銷商將肩負成功的關鍵，有助刺激士氣，給予「增持」投資評級。花旗亦指，蒙牛進行系統化及結構性改變，新策略及執行方向正確，而估計今年下半年原奶成本壓力和銷售疲弱或會為蒙牛業務帶來下行風險，但相信液態奶飲料業務將繼續推動其長期增長，故予25元目標價，評級為「買入」。

美銀美林指，蒙牛過去缺乏增長動力，市場份額自○七年以來下跌13個百分點，亦面對品牌分散等問題，但認為孫伊萍上任後，積極推動內外部溝通，提高透明度，深化與中糧集團及Arla Foods（愛氏晨曦）的合作及推出五年計劃等，有助蒙牛轉型至更成功及可持續發展的企業，惟指出執行過程仍是關鍵，故目標價為24元，予「中性」評級。高盛亦持相近看法，惟指改革需時，維持「中性」評級。