几不可失:百麗中線走勢看好

一連兩天的中央經濟工作會議完滿結束,會議提出將把握擴大內需,以及培育新一批消費點,將有利消費品板塊復甦。內地女裝鞋龍頭百麗國際(01880)第三季鞋類業務同店銷售增長僅2.8%,基於產品需求減弱,以及減價促銷去庫存,銷售增長放緩屬意料之內。然而,臨近聖誕消費旺季,零售市場氣氛漸見好轉,而且去年第四季的基數較低,相信本季度業績可望改善。

截至九月底止,集團於內地共設16,675間零售店舖,其中11,518間為鞋店,其餘則為運動服飾店;全部店舖均由集團直接經營管理,故於成本控制方面較為佔優。今年上半年,鞋類自有品牌業務及代理業務分別佔總收入57.2%及5.5%;雖然集團將於明年失去意大利鞋類品牌Geox的內地業務代理權,但畢竟業務佔比較輕,而且集團仍代理Clarks、BCBG和Caterpillar等多個知名品牌,影響料有限。

末季仍需清理存貨

鞋類業務的毛利率一向較運動服飾高,上半年分別為67.6%及37.1%。隨着鞋類業務比重略有增加,對集團綜合盈利屬有利。不過,由於市場存貨偏多,今年整體打折促銷力度明顯高於去年。截至六月底,綜合存貨周轉天數為170.5天,而去年底則為167.6天,清理庫存的減價活動於第四季料將持續,盈利能力短期內或續受壓。

集團積極擴大產品組合,而三月收購的Big Step擁有超過600家自營零售店,以銷售Nike和Adidas品牌產品為主,可望與集團現有業務產生協同效應;而上半年亦推出「十五分鐘」品牌,進軍中低檔女裝鞋市場,於市道好轉時仍有增長空間。

走勢上,該股昨日呈大陽燭重上10日線,MACD熊叉略為收窄,中線走勢維持看好,可考慮16元水平吸納,上望17.3元,不跌穿15.55元可續持有。

金利豐證券研究部執行董事 黃德几(作者為註冊持牌人士)