李寧清存貨預警巨虧

該股昨日最多跌逾5.5%，收報4.7港元，仍跌約3.88%。

按公告，為恢復集團銷售渠道，管理層制訂渠道復興計劃，以新產品組合替代零售店的舊庫存，旨在幫助銷售渠道夥伴加強財務狀況及現金流，目前公司主要經銷商已同意參與計劃。李寧執行副主席金珍君相信，短期公司庫存銷售比率可由上半年近8倍，回落到5至6倍。

金珍君昨在記者會上強調，集團本業的營業情況仍見增長，若今次可一次過解決存貨問題，料可達到明年整體運營比現時好的目標，「如果再等，不解決這合作夥伴的問題，集團銷售渠道明年也可能未見改善。」但他未有明確透露公司支持經銷商清理庫存、存貨回購等資金分布。

應收帳抵銷 不涉現金

金珍君續稱，有關渠道復興計劃預期一次性費用約14億至18億元，並不涉及現金，主要以應收帳抵銷方式體現。不過，今年六月底止，公司應收帳金額按年增20.14%，已高逾25億元，令市場擔心李寧在「三階段變革藍圖」中需更多次的渠道復興計劃。

瑞信昨發表報告引述金珍君所指，未來毋須就更多復興計劃作額外開支。

不過，李寧以新貨交換形式購回存貨，以至重整個別參與經銷商的應收帳結構等，將對應收帳及其他資產負債表項目有抵銷作用，惟管理層並無披露具體受影響項目，同時該行暫不確定其復興計劃是否足夠。

國泰君安亦同意，指由於存貨回購磋商還在進行，料公司今明兩年銷售及盈利可預見性低。雖然存貨回購符合該行判斷，但額度則超出預期，料所需費用將導致公司今年大幅虧損，明年或再現虧損。該行維持予其「減持」評級及目標價3.92元。另有分析員料，李寧復甦之路仍漫長，需更多中長期措施，及整體內地零售情況配合。

冀轉型達至「快速補貨」

集團執行主席李寧相信，行業仍在增長，同時公司將轉型至「快速補貨」的新營運模式。集團希望短期內將新貨設計至上架出售流程，由過去逾年縮短至最快數星期。