Market Insight：友邦保險 值得一試

新計劃中，聯儲局主席伯南克準備將每個月購買450億美元國債的QE4，與失業率及通脹掛鈎，先小人後君子，講明失業率低於6.5%，或者通脹率較目標2%高出0.5個百分點，低息政策便會作出修訂，意味一五年底前維持超低息的承諾，變得更具彈性。兩個經濟數據成為退市寒暑表，投資者預測息口去向的指路明燈。

零息期將提早完結

聯儲局應承開多一部印鈔機，每個月吸400億美元按揭證券外，再買450億美元國債，隔晚債市反應有點意想不到，兩年至三十年期債券孳息通通不跌反升（即債券價格下跌），撇除好消息出貨的想法，看來是債商預視新安排下，零息期完結時間，可能會比預期早。聯邦基金利率期貨，儘管成交唔多，但亦有此同樣傾向的預期。

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回顧美國失業率由海嘯後高峰10%，滑落至上月7.7%，37個月時間改善2.3個百分點，目前距離一五年底36個月，聯儲局開出再改善1.2個百分點低息承諾告終的條件，伯南克的想法，是量寬效果正邊際遞減，不及QE1、2？或者是以一個低調的退市安排？無論邊個原因，似乎股市都唔值得太早興奮。

港股一連七日改寫今年指數高點，可惜內地股市高位遇壓，恒指也開高收低，倒跌收場。多間公司有股東套現及減資活動，對市況不無影響，較令人意外，係無透過股本集資足足十五年，現金流豐厚的中電（00002），居然趕旺市伸手，以每股63.25元，配售1.2億股新股集資約75.56億元，配股規模剛好是已發行股本的5%。

融資股年尾具瞄頭

可以預期，對每股盈利攤薄作用有限，古勝意外是管理層無選擇趁債市火熱，本身標普A-級超高評級發債，甚至把每年大約60億元股息酌量減少，反而選擇今年遠落後於其他公用股升幅下批股集資，估計集資所得主要用增持青山發電廠權益。

此外，被大股東配股減持嘅統一企業（00220），午後股價跌勢特別急，最終跌5.2%收場。事實上，臨近年尾，又係企業資金鏈最緊張嘅時候，呆坐咗整整兩季，咁難得等到年尾大市氣氛轉佳，魚缸人氣轉旺，企業把握機會進行「批盪」活動亦可以理解。

近期內地大型房企積極投地，睇見港股高企密謀配股集資亦唔出奇，故高追大型內房股要小心。此外，聽聞唔少小型房企年尾資金周轉困難，喺欠缺上市融資平台下，其中一個搵錢渠道係畀高息來借貸，難怪呢個月專門做放貸嘅遠東宏信（03360）同中國信貸（08207）股價先後重上250日線，短線整固過後應該仲有得去！

美國AIG手上剩下13.69%的友邦保險（01299），禁售期本周初屆滿，由於近日熱錢湧入，金管局幾乎要日日入市干預，市場估計AIG可能把握時機，賣仔套現。

睇番友邦近六個交易日，沽空佔成交比例介乎1.3至10.8%（平均7.2%），在升市中絕對唔算高，尤其阿媽準備賣仔是路人皆知，掉轉頭睇，沽空活動唔活躍，反映基金經理對到時攞到足夠貨源平淡倉，信心唔大，一旦AIG完成將友邦上市的歷史任務，落實將不利因素清除，友邦挾高的可能更大。

批股落實有望炒高

受惠於亞洲股票市場投資回報正面，以及新業務價值改善，友邦上半年內涵價值，較去年底升9%至288.4億美元，今年以13.4億歐元收購ING馬來西亞保險業務，由於新收購項目新業務利潤率，低於友邦整體數字，當協同效應浮現，該投資回報會有較大的改善空間，現價一三年市盈率17倍唔算貴，博AIG落實批股後炒高，現價值得一試。

古勝