金融嫻談：買定ETF迎A股升浪

現時，中央已加快審批QFII（合格境外機構投資者）及RQFII（人民幣合格境外機構投資者）的投資額度，與此同時，國內基金亦頻頻「撈底」，隨着新資金陸續建倉，預計會成為A股回升的一大助力。

但空有資金沒有信心，難以成就升市。上周中共總書記習近平揚言反貪腐，並南巡廣東，刻意重走「改革開放總設計師」鄧小平南巡路線，以彰顯其銳意革新的決心，成功提振市場信心，並成為股市的轉捩點之一。筆者預料，隨中央經濟工作會議召開後，為明年宏觀經濟政策定出一條條逐漸清晰路線後，再配合穩經濟政策的推行，市場信心有望進一步回升，支持股市向上。

筆者早前建議累積A股ETF作中線投資，至今看法未變，但A股ETF選擇日多，到底何者較佳？

華夏滬深300 實物之選

A股ETF大致可分為合成ETF（安碩A50、標智滬深300及DB滬深300）及實物ETF（華夏滬深300、南方A50、易方達中100、嘉實明晟A股）。

兩者相比，筆者偏好實物ETF，因其預計每年開支比率較低，且價格較能貼近每股淨值（即溢價較低）。尤其是現時合成ETF的溢價普遍超過8%，遠高於實物ETF約1至3%，亦高於過往平均約4%，一旦未來A股ETF需求下降，或導致溢價收窄而拖累股價表現。

至於四隻實物A股ETF則各擅勝場，南方A50中國（02822）市值最大，成交最活躍，但溢價也是最高（超過3% VS 同業<1%），而且其所追蹤的富時中國A50指數過分側重金融股（比重高達66%），行業單一風險偏大。

尤其是近日內地華夏銀行的理財產品「爆煲」後，引發影子銀行的憂慮，中央未來料加強監管，恐利淡內銀股表現。

因此，筆者偏好華夏滬深300（03188），其市值僅次於南方A50中國，成交亦算活躍，所追蹤的滬深300指數成分股覆蓋了滬深兩市約60%的市值，更能代表A股整體走勢，且成分股組合較分散，金融類股份比重僅39%，中線表現料會更佳。

資料來源：彭博及新鴻基金融（截至2012年12月10日）

新鴻基金融分析員 李惠嫻（筆者為證監會持牌人士；沒有持有上述股份。）