藍籌股恒安國際（01044）股價走勢及投資策略，筆者在此將分析其營運情況及買賣策略。該股走勢偏軟，筆者認為主因有三，包括市場憂慮零售市場具發生減價戰可能，從而影響毛利水平；生活用紙市場會否出現供過於求；以及集團於九月宣布將旗下廈門培訓中心改為酒店，一度被視為不務正業。然而，個人認為以上憂慮只屬過敏，集團仍不乏投資價值。
事實上，減價戰一直存在，惟集團及同業於本年中至今均沒有增加促銷減價活動，加上集團以品牌品質為未來發展方針，生產更多中高檔次產品以優化產品組合，故減價戰影響不大。
至於行內供過於求問題，筆者則認為上半年集團於紙巾業務半年收入增長較整體為慢，原因是其新生產線延遲投產，以致原紙產能不足所致。現時集團表示重慶生產線已於本年第一、二季分階段落成，而位於晉江市60,000噸新產能的亦於七月投產，預料於本年底其紙巾年產能達到900,000噸水平，藉產能擴充，有助帶動集團營業額增長。
恒安把培訓中心改為酒店事宜，無疑此舉與實質業務關連性不大，惟如原本訓練中心確實未能帶來盈利，改建其他有盈利貢獻項目亦有助增加盈利，加上是次改造料只佔集團資本開支約3%低單位數字，故對集團營運影響輕微。
受惠於品牌效應、生產規模、人民衞生意識提高等因素，預計集團日後營業額及盈利均能維持約25%增長。由於現價反映本年預計市盈率及市盈增長率分別約為23倍及1倍，估值合理，惟近日走勢欠佳，投資者可待股價回落至68元水平吸納，中長線目標價80元，止蝕63元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）