股博士隨筆：維他奶可享高估值

成本上升一向是食品飲料股的大敵，但消費者對通脹已感麻木，對加價可接受，使飲品股毛利率得以保持。集團上半年度營業額升10%，毛利率維持去年同期的47%水平。分區業績方面，港澳賺1.61億元保持輕微增長，內地增30%至9,661萬元最為可喜，北美洲達致收支平衡，只有澳紐出現一成倒退。

增長動力有賴內地

維他奶已完成多項擴充產能的計劃，包括佛山新廠房、香港新PET塑膠瓶裝生產線及澳洲擴產項目。內地業務成為主要增長動力，銷售額上升17%，與三隻台資食品股飲料業務收入俱增長兩成以上比不算突出，但公司一直開拓更多城市，期內進軍福建、廣西、昆明及武漢等省市，佛山廠投產亦可降低運輸成本。集團歸咎澳紐業務出現倒退的原因，乃廠房擴建時遇營運問題，而澳元疲弱亦導致損失，但業務自九月份已恢復增長，且管理層在業績報告中似乎對澳紐發展更具信心。

維他奶昨公布業績後再創股價新高，現價預測市盈率約24倍，三隻台資食品股的預測市盈率均超過30倍，市場對該類股高估值已習以為常。維他奶內地業務僅佔收入三分之一，相信未來仍是增長動力，其餘地區業務相當穩定，只可惜息率已大不如前。

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