筆者於過去3個月以多角度分析煤炭板塊，認為行業需求回升，可低吸煤炭股。事實上，憑藉去庫存情況持續、供求關係轉趨平衡、大秦鐵路於九月進行檢修等因素，均令煤炭價格走勢止跌靠穩。動力煤價格連續9周上漲後，價格出現調整情況。根據市場數據顯示，截至本月七日，秦皇島煤炭庫存升至605.5萬噸，相對十月初因大秦線檢修影響，秦港煤炭庫存曾跌破600萬噸，可見庫存雖有輕微上升，然而較年中高位仍回落不少，反映動力煤價格再大跌空間有限。
筆者認為，煤價已於第三季初止跌，現將反覆靠穩情況，因用電量預期將上升。根據中國國家能源局公布，十月份全國全社會用電量3,998億千瓦時，同比增速回升至7個月來高位的6.1%，較上月回升3.2個百分點。而首10個月全國全社會用電量40,881億千瓦時，同比增長4.9%。
此外，踏入冬季，水力發電出力呈下降趨勢，儘管現時潔淨能源及再生能源廣泛推行，然而市場普遍預料至二○二○年止，火電仍佔發電量約40%，故短線內其需求難以取代。最後，為了加快煤炭行業淘汰落後產能，中國以獎金形式鼓勵經濟欠發達地區政府，落實推行有關計劃，並要求落後設施要當年拆除或廢毀，不得轉移。由此看來，行業整固將持續進行，有利龍頭企業愈做愈大，發揮其經濟效益。
綜合而言，筆者認為煤炭價格走勢於未來兩季止跌靠穩，料行業股價已於第三季初見底。現時行業平均預計市盈率約為10倍，屬合理水平，不排除於年底及明年初時能短線跑贏大市，建議投資者可分別於30元及7.4元吸納中國神華（01088）以及中煤能源（01898）。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）