攻守皆儀:煤炭股可跑贏大市

筆者於過去3個月以多角度分析煤炭板塊,認為行業需求回升,可低吸煤炭股。事實上,憑藉去庫存情況持續、供求關係轉趨平衡、大秦鐵路於九月進行檢修等因素,均令煤炭價格走勢止跌靠穩。動力煤價格連續9周上漲後,價格出現調整情況。根據市場數據顯示,截至本月七日,秦皇島煤炭庫存升至605.5萬噸,相對十月初因大秦線檢修影響,秦港煤炭庫存曾跌破600萬噸,可見庫存雖有輕微上升,然而較年中高位仍回落不少,反映動力煤價格再大跌空間有限。

筆者認為,煤價已於第三季初止跌,現將反覆靠穩情況,因用電量預期將上升。根據中國國家能源局公布,十月份全國全社會用電量3,998億千瓦時,同比增速回升至7個月來高位的6.1%,較上月回升3.2個百分點。而首10個月全國全社會用電量40,881億千瓦時,同比增長4.9%。

行業整固利龍頭企業

此外,踏入冬季,水力發電出力呈下降趨勢,儘管現時潔淨能源及再生能源廣泛推行,然而市場普遍預料至二○二○年止,火電仍佔發電量約40%,故短線內其需求難以取代。最後,為了加快煤炭行業淘汰落後產能,中國以獎金形式鼓勵經濟欠發達地區政府,落實推行有關計劃,並要求落後設施要當年拆除或廢毀,不得轉移。由此看來,行業整固將持續進行,有利龍頭企業愈做愈大,發揮其經濟效益。

綜合而言,筆者認為煤炭價格走勢於未來兩季止跌靠穩,料行業股價已於第三季初見底。現時行業平均預計市盈率約為10倍,屬合理水平,不排除於年底及明年初時能短線跑贏大市,建議投資者可分別於30元及7.4元吸納中國神華(01088)以及中煤能源(01898)。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀(作者為註冊持牌人士)