沽空機構「渾水研究」早前狙擊在美國上市的中資股，掀起民企風暴並波及在港的中資股，其後一度沉寂下來，原來是策劃食大茶飯。不過，今次唱衰的對象並非中資股，而是在新加坡上市的農產品交易商奧蘭（OLAM），是一家大型企業，股東包括新加坡主權財富基金淡馬錫，帶有官方色彩。渾水向獅城打主意，十足「在獅子頭上釘蝨乸」，必定好戲連場。
奧蘭的來頭不小，母公司是有過百年歷史的印度大企業，持股兩成；淡馬錫則是第二大股東，持股一成六，昨天的市值近二百五十億港元。這家農產品交易商屬全球「七大」之一，業務則有別於主流交易商，主要從事種植及買賣「小眾產品」例如腰果、杏仁及棉花等，去年收入近一千億港元，在全球幾十個國家擁有的農場及林地，面積達二百一十萬公頃。
渾水創辦人Carson Block今次確實玩得好大，周一在倫敦一個對沖基金投資會議上，事先張揚炮製了八十頁報告詳列奧蘭的「罪證」，包括採用極高財務槓桿投資一些流動性差的項目，同時又質疑會計手法包括盈利入帳方式，以及植物、農作物、牲畜的估值方法等，直指這家企業是個「黑洞」。當然，他亦近乎明示自己在揭開這個黑洞前，已大舉沽空。
看來渾水特別喜愛狙擊農業企業，尤其針對農作物的估值及會計手法開炮。雖然今次只是重施故技，後果卻非同小可，形同玩命。以奧蘭的規模及地位，如果被證明帳目有問題甚至造假，將是一單世紀大醜聞，拍得上十多年前因會計造假而倒閉的全球最大能源交易商安龍。至於被捧為全球主權財富基金典範的淡馬錫，也會有因為「有眼無珠」而英名盡喪。
不過，如果指控被證明無根據，渾水將會很大鑊。因為奧蘭並非毫無還擊之力的小型民企，不但股東全部大有來頭，而且又是在新加坡上市，渾水今次無異於公然挑戰新加坡政府的市場管治能力和威信。新加坡向來十分重視本身的國際形象，對誹謗性言論尤其敏感，往往會訴諸法律追究到底，把對方告到跪地認錯及賠償為止，前車之鑑不少。
在渾水的言論曝光後，奧蘭全力反駁這些指控失實，股票及債券價格照樣大插水，已沽空的大鱷應賺到笑。這種先沽空後唱衰的做法極具爭議性，雖然確曾踢爆過一些造假企業，本身卻明顯有利益衝突，並非所謂的獨立研究。以往很多被狙擊的企業，就算能證明無事，股價和形象已受損，而且多數不了了之。因此，投資者肯定樂見新加坡代奧蘭挺身還擊，要渾水拿出真憑實據，否則便要嚴懲到底。