股博士隨筆：華晨汽車正路之選
汽車股近期表現相當不錯，除了十月份內地乘用車銷量回復雙位數同比增長之外，最重要是汽車庫存逐步減少，車企和經銷商減價促銷的壓力明顯減輕，有利車企下半年提高毛利率，汽車分銷股得益亦顯著。
日系車被砸，華晨（01114）曾被喻為最受惠者，因為檔次差不多，抵銷了早前控股股東配售舊股的負面情緒。如果早知道發生釣魚島事件，相信華晨母公司不會以7.17元低價配股，但奇怪的是當時公布中期盈利多賺42%之後便快速進行配售，使投資者懷疑是否管理層亦擔心下半年增長會放緩。
多家外資大行不約而同均推薦華晨作為汽車股首選，比例甚至高於長汽（02333）。隨着內地富豪的比例增多，買華晨的確較為正路和有信心，何況華晨預測市盈率15倍，以其增長率而言絕不算貴，比起長汽和吉汽（00175）溢價不高。
增長前景勝同業
相對於銷量增長，投資者可能更着眼於庫存量，而汽車售價近期已開始回升，尤以歐洲進口車為甚，作為寶馬合營公司的華晨，預期未來增長仍高於同業。不過，國策似乎對汽車業的鼓勵有限，主要是買車會帶來塞車和污染問題，用公帑資助購買屬奢侈品的汽車亦說不過去。除了新能源汽車之外，多項汽車優惠政策已取消，一些城市實施限購令，早前曾傳出計劃收取排污費，車股投資者不可不防，但徵收排污費對高檔車銷售影響相對較輕微，而路橋費的支出則可望逐步降低。
DR.Stock