投資動向：月底哈囉喂邊隻會彈起？

歐美是環球債務風暴的核心，但風眼平靜，周邊地區遭殃。A股長假前才稍稍喘定，滬綜指力保二千點關口，港股辛辛苦苦才返回二萬一點，歐美股市已不僅收復失地，還創海嘯後新高。歐洲九月份採購經理指數是46，雖仍低過50的盛衰線，但相較七月低位44已明顯改善，美國九月份製造業ISM由八月的49.6升至51.5，加埋無時限的QE3及歐洲央行無限買債，經濟會否如期復甦雖仍言人人殊，但短期內危機被解除，靠外銷收入的板塊值得細心研究，本欄精選幾隻龍頭股作剖析。

思捷翻身戰難打

在萬聖節搶閘跑出的「鬼」股，是挖來曾任Zara母公司Inditex高級要員Martinez出任CEO的思捷環球，股價上周累升近9%。八月初公布Martinez獲聘任，思捷股價單日漲27%。早前思捷公布截至六月底全年業績，扣除回撥後盈利實際只得1.77億元，券商摩通當時話品牌轉型多挑戰，不建議吸納。一周才過，摩通口風已軟化，話新行政總裁斷症準確，道出了思捷產品的問題。

思捷大舉收縮美國業務後，歐洲業務佔思捷收入近八成。除本身的經營管理、產品認受度、供應鏈等配合要重新定位之外，歐洲經濟的復甦亦相當重要。

股民現時短炒思捷當然無妨，要博真正翻身就要有管理層一樣破釜沉舟的決心及遠見，可取的是公司市帳率約1倍，遠低於Inditex及H&M的5.6倍及9倍。

值博率：4

創科候調整入貨

創科一直被視為美國樓市的proxy，旗下產品分為電動工具及地板護理兩大類，美國大型家具產品連鎖店Home Depot已佔總收入38%。創科受美國樓市不振的影響尚算輕微，因公司快速重整業務，剔除低端產品以改善毛利率，○九年毛利率為31.25%，到一一年已擴至32.55%。

聯儲局三度推出量寬，基本上全衝着樓市而來，但樓市復甦緩慢，創科能透過產品組合改善而提高經營質素，難怪股價前周升至14.28元的六年半高位。

美國八月份二手樓銷售按年升7.8%至482萬間，是一○年五月以來的新高，QE3跟上兩次有別，資金只限買樓宇按揭抵押證券，如此針對性政策有利整體樓市復甦。參考券商評價，摩通、大和及DBS唯高達都睇好此股，惟近半年累升近六成，短期沽壓難免，宜吼位上車。

值博率：4

利豐增長動力減

利豐（00494）上周五傳出落實收購Synergies Worldwide，該公司專門向包括Zara母公司等客戶供應貨品，刺激股價彈升2.55%。利豐經營全球最大採購網絡之一，逾萬個供應商來自世界各地。按地區計算，美國市場佔其收入六成，歐洲佔兩成，歐美的採購量如何，明顯對其業務表現舉足輕重。上周五收報12.04元，仍處於年內低位區域，似未受惠近日美國數據改善。

市場認為利豐過往靠收購來推高盈利，再多的收購所帶來的效應已然遞減，內部自然增長又難作支撐，因隨着資訊流通變得簡單容易，不少外國品牌及零售商改用直接採購模式，其客戶沃爾瑪早前跟利豐修訂了採購協議，市場視之為削減訂單。其後利豐澄清沃爾瑪取消回購採購部門的權利，新協議有助提高效率，但澄清無助股價。

看來利豐要獲得更多訂單，除靠整體經濟的拉動外，還要交出成績才能重獲股民信心。

值博率：2

偉易達息率吸引

經營電訊產品及電子學習產品的偉易達，一向是基金愛股，因公司增長穩定，透明度高，有息派，歐美市場佔其總收入超過九成。○九年因產品收入減少及歐元貶值，令該年盈利下跌33%，一○年回復增長後，一一年再見倒退，近兩年來毛利率明顯收窄。早前，摩通下調了偉易達的盈利預測，目標價削至90元。

偉易達管理層月前都話訂單增長慢，惟近日所見，歐美市場隨着量寬令氣氛改善，偉易達的電訊及學習產品可直接受惠。偉易達無負債，派息政策料可維持，目前股息率達6厘以上，增強了股份吸引力，似乎市場對其未來較睇好，股價已創海嘯後新高。今年股價跑贏大市，若要再下一城，就要交出一份見得人的成績表。

值博率：3