暢談金股匯：歐債危機 反覆多變

自歐洲央行表示，將有條件無限量買入三年期以下歐債，並放寬銀行抵押品條件，以至德國憲法法院裁定歐洲穩定機制（ESM）的合法性後，實際上目前歐洲挽救歐洲債務危機的機制是較之前完善，有助減低市場憂慮。可是，這仍然未能足以帶領歐洲走出債務危機。

這可以從歐洲各國內部及外部兩個角度，去探討市場信心問題的所在。首先，就外部而言，雖然目前的挽救機制是較之前有效率，不需要在歐洲國家要求援助時，歐盟國家不停開會探討解決方法，但是問題在於目前德國仍然是機制中最有影響力的國家，德國一日緊抱嚴謹的支援條件，出問題的歐洲國家，對求援便存有一定的戒心。

內部改革阻力重重

就像目前的西班牙，雖然很大程度上最終會要求援助，但是需要時間與歐盟談判，而談判令事件產生不明朗因素，因此當西班牙要求援助的可能升溫時，市場的憂慮便降低，惟在西班牙正式要求援助前，市場仍會反覆。

至於歐元區國家的內部問題，其實亦是構成目前歐洲債務危機的原因，就是一方面源於歐洲國家過去的福利主義財政架構，因此每每有國家要求援助時，該國財政部一方面需要提出緊縮財政的方法，而另一方面就需要改動過去的機制（如目前西班牙提前退休計劃設限、以及建立一個新機構監督預算目標等）。當涉及民生，這將會引起社會的不穩。

由之前的希臘至目前的西班牙，均出現類似情況，最終亦有可能引致政府的改組或更替，這樣的政治問題，亦會令市場產生不安而不利資產市場。因此，可以預期西班牙要求援助後，有機會刺激金融市場進一步上升，但是升勢能否持續，仍然有需要關注其國內政治情況的變化，投資者應審慎行事。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明