美國聯儲局在上周啟動了第三輪量化寬鬆政策（QE3），內地對QE3的反應主要在兩方面。一方面就是反對聲一片，如甚麼QE3損人不利己，美國開啟印鈔機盯住中國的外匯儲備，貨幣戰爭捲土重來等。
另一方面的言論是美國開啟印鈔機，將讓大量熱錢流入中國，樓市與股市將快速上漲，要趕快入市等。反而少有對QE3認真分析的理性文章。這樣的反應，將讓中國經濟面臨巨大風險。
首先，美國的QE3真的是一種損人不利己的貨幣政策嗎？無論從決策過程來說，還是從伯南克及美國經濟學家群體智慧來看，儘管QE3不一定達到預期效果，但說這是錯誤愚蠢的政策，只是主觀臆想。
因為，QE3是通過公共決策的方式來獲得，並非哪個人或某個團體可左右，反映美國整個國家的公共利益，或某種程度上的利益均衡（聯儲局就是這種利益均衡的體現）。還有，不僅伯南克是研究美國三十年代經濟大蕭條的權威，而美國經濟學家這個群體的智慧，哪個國家又可比得上呢？
因此，對美國來說，QE3的推出一定有經濟上的內在邏輯性及合理性。如果國人對QE3不去做好研究，不去了解其內在機理、成本效益、傳導機制、對美國及世界經濟的影響，便斷然下一個否定性結論，必會把中國經濟暴露在巨大風險中。
如果政府的政策受這種否認性的輿論左右，中國經濟面臨的風險將更高。還好，這次政府保持以不變應萬變的策略，相信對QE3的衝擊及影響早就胸有成竹，這才是正着。
其次，以美元霸權來看待美國推出QE3。在經濟一體化、金融全球化的今天，中國只有融合在這過程中，才能促使經濟發展與繁榮，認為他國出台政策不利於己又閉關鎖國，根本行不通。
同時，我們要承認，在以美元為主導的國際貨幣體系下，美國的貨幣政策就是國際金融市場的貨幣政策。美國採取QE3，就必然通過匯率的變化來影響國際商品價格，影響美元與非美元的關係，是一次重大的利益關係的調整，資金會隨着這種變化調整流向。
那麼美元為何會成為國際貨幣體系上的主導貨幣？這並非用美元霸權可解釋的，而是市場長期的演進，是市場力量而非霸權。
在一個比較長時間內，想尋找新的貨幣，來替代美元的主導地位並非易事，對QE3的推出，便不要如鴕鳥一樣把頭埋在沙子裏否認與不認可，而是認真研究對國內外市場之影響。目前內地主流財經媒體那種以為美國強行推出QE3，我們可束之高閣的想法，會讓經濟及企業面臨較高風險。
第三，內地市場上以陰謀論來討論QE3十分盛行。看待金融市場問題，特別國際金融問題，不少人會以陰謀論的方式來看待與分析，對QE3也不例外，一定會讓分析、判斷及決策誤入歧途。
競爭是市場的不二法則，通過競爭才能優勝劣汰，讓秩序建立。市場的競爭是一種利益關係調整與分析過程，通過公開透明的價格機制來進行。
陰謀論是甚麼？是為了達到某種利益可不擇手段，既不公開也不透明，是強權的零和博弈。如果我們把美國的QE3看作是一種貨幣戰爭，並以此思路來出台應對政策，同樣會讓中國經濟發展面對巨大風險。
總之，受到美國疲弱內需的制約、新興市場放緩拖累、歐債危機的影響，儘管QE3可能對美國經濟起到的刺激作用十分微弱，但仍是聯儲局的最優選擇。國人所面對的並非否定QE3，也非用旁門左道的思維來解釋，而是要認可QE3的存在，用理性思維分析與判斷，才能把中國經濟風險降到最低。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。