家常股事：貴聯藉購併壯大
貴聯控股（01008）為內地高端包裝印刷商及香煙包裝印刷龍頭企業，去年產量340萬大箱的香煙包裝，佔市場份額約6.3%。中國香煙市場中，以銷售額計排名最高的前15位品牌中，有10個品牌選用貴聯作為其包裝供應商，該10個品牌在去年已佔去市場份額約47%，亦佔貴聯去年總營業額約64.4%。
今年七月份公司以7.2億元收購深圳豐揚印刷，收購讓其產能提高12%，並將市佔率進一步擴大至7.8%，亦為集團增加浙江中煙及陝西中煙等具質素的客戶，強化客戶組合。集團目標於未來3至5年，每年收購1家香煙包裝印刷商，目標於二○一五年市佔率達致雙位數字，並力求覆蓋所有中煙附屬公司。
毛利率有上升空間
為配合國家對煙草行業的改革，香煙品牌數目由○一年的185個大幅減少至18個，包裝印刷商的數量亦隨之而減少，部分小型印刷商被淘汰或購併。透過收購較少規模的包裝印刷商，集團可獲取更大的市場份額以及優化其客戶群組合。除整合客戶組合外，公司亦專注高端品牌及產品，未來毛利率可望改善。受惠於行業整合帶來的購併機會，以及內地煙草業的穩定發展，貴聯中長期增長前景可望樂觀。
海通國際證券環球投資策略副總裁 郭家耀（作者為註冊持牌人士）