對沖國度:追Put中國資源股

昨日的走勢,進一步證明中資股是弱中弱,市場審慎悲觀,根本不關外圍事,歐元歐股以至美股期指,全部守在近期高位,港股卻只是全程陰乾,走勢完全絕望。

自己近期已經改用中國正在硬着陸作為操盤前設,心理上有所準備,一樣十分難捱。全力做淡談何容易,隨時被人挾倉難以死守,淡倉的壞處是一定會將行蹤暴露,兇狠出擊反而會成為目標,只可以適可而止。何況近期成交太低,無論做好做淡,要大舉進駐部署可能要用上幾日時間,但現今市場消息主導,萬一入場之後氣氛突變,要立即撤退根本不可能。既然無法靈活調動兵馬,靠邊站等形勢好轉是最正路方法,愈來愈多人有同一想法,難怪形成惡性循環,成交一路萎縮。

要部署大茶飯追數並不容易,小注怡情的構思則並不太難,中國爆煲是大主題,QE3憧憬則是短期雜音,所以趁機Put中國資源股應該有可為,不嫌犯本,不妨儲齊江西銅業(00358)及中海油(00883)一套。

商品股漸被邊緣化

QE3令資金流向商品,可是真正具備貨幣功能的商品,不外主要是黃金及白銀,基金買兩者買到爆倉,才勉為其難分散投資至其他商品之上。可是以新興市場弱不禁風的表現,石油及銅這些需求與經濟息息相關的商品,價格高企並不合理。由於政治考慮關係,QE3未必在下周如願出台,屆時一旦商品出現調整,上述兩股壓力相信會相當大,何況本身一早是弱勢底,業績後一度向下重估。

商品股的地位正在逐漸被邊緣化,由於想規避執行風險,自己睇好商品多數直接買期貨,可是當睇淡商品卻會一併攻擊商品股,取其易跌難升特質。有類似想法的對沖基金經理應頗多,所有商品股近年長期跑輸商品,失去以往具槓桿效應的風采,通常都是開Put的好對象。

(作者為註冊持牌人士,公司客戶持有江銅及中海油的相關衍生工具)

今日策略

Put江銅及中海油

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)