大行匯報:國美面對艱難前景

瑞信發表報告,指國美電器(00493)中期虧損5.01億元(人民幣‧下同),較該行預期虧損3,400萬元為多,而收入按年下跌22.4%至230億元;惟同業蘇寧則錄得盈利18億元,按年跌29%,而收入按年升6.7%至470億元。由於該行認為國美持續受到周期性因素,及電商非理性的減價戰和消費者行為改變的結構性因素影響,該行將其目標價由1.16元(港元‧下同)降至0.54元,評級降至「跑輸大市」。

該行預計的目標價0.54元,相等於經調整後一二年預測市帳率1倍,這已計及永樂及大中電器的商譽及無形資產價值、關閉三成門店的支出、現有存貨作兩成撥備,以及一二年的預測虧損。若主要競爭者決定終止減價戰、電商出現現金周轉和融資困難、又或國美顯示出經營網上平台的能力、保障房相關的刺激措施和行業購併,則該行對國美的前景可變得較正面。