就業似強還衰 庸醫絕難回春

美國上周公布的七月份非農業就業職位數據,遠超市場預期,新增職位達十六萬三千個,其中來自私人機構的新增職位十七萬二千個,政府職位則減少九千個。由於就業數據非常符合市場胃口,上周美股強力反彈,預期反彈餘波可以惠及本周亞太地區市場。

可惜強勁的新增職位數據,未能紓緩令華府惴惴不安的高失業率。美國勞工部公布的七月份失業率不跌反升,由百分之八點二回升至八點三,創五個月新高。失業率回升零點一個百分點,看似微不足道,但打斷了失業率逐步改善的美夢,與同日出場的非農業就業職位數據更是自相矛盾。

自從美國○八年爆發金融海嘯,就業市場即一蹶不振,失業率一度標升至百分之十的驚嚇水平,嚴重衝擊美國經濟的自我復原能力。雖然過去幾年,美國財政部以及聯儲局為了振興經濟,已經不遺餘力地推出各種政策措施,但失業率依然在高單位數徘徊,情況堪虞。

從數字上看,今年七月份止的過去二十九個月,美國就業市場合共創造四百五十萬個新職位,平均每個月達十五萬五千個。今年以來新增職位約一百萬個,平均每個月也有十四萬五千個,平情而論,在眾多發達經濟體中,這算是個不俗的成績。

可是過去幾年的數據顯示,每個月約十五萬個新職位,只能將失業率控制在不致顯著惡化的階段,根本無法改善失業率。按照聯儲局本身的推算,要迅速改善失業率,每月新增職位最少要二十萬個,這顯然需要比現在強得多的經濟增速才可達標,以目前的形勢,相信聯儲局主席伯南克只能望「標」興嘆。

事實上,踏入下半年,全球經濟今年增速放緩,已是無法掩飾的事實,問題只在於這些向下修訂後的經濟預測,距離現實有多遠,是一如以往對歐美市場的經濟困境太樂觀?抑或對政府機器仍有不切實際的信任,認為財金官員有能力挽狂瀾於既倒?

市場因為個別月份數據的「好成績」而亢奮,固然反映投資者「牛心不死」的特質,但建基在沒有堅實基礎的亢奮,隨時因為數據的反覆不定而打回原形。無論投資者接受現實與否也好,目前架在美國經濟脖子上的利刃,正是高失業率和低迷的樓市。這兩大因素一日未返回正軌,美國休想重拾經濟增長動力。

美國經濟持續疲弱,唯一令投資者眼前一亮的就是為聯儲局再推新一輪量寬政策,大開方便之門,令市場再有炒作藉口。可惜,聯儲局再推量寬之日,反而正好證明伯南克沒有回春妙手,而是耽症庸醫,何喜之有?

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