Market Insight：六福重回合理估值

尤幸上周五晚美國就業數據及ISM製造業指數都好過預期，刺激道指急升超過200點，也支持歐洲股市在周四的急跌後，強力反彈。

不過，德國官員周末接受傳媒訪問，又話對歐洲央行再擴大歐洲穩定機制（ESM）規模不表支持，怕令德國負上太多相關責任，畀ESM銀行牌照更唔符合德國憲法。上周五歐洲股市升得咁誇，西班牙及意大利股市挾高6%及6.3%，似每段跌市後的修正，多過股市深信德拉吉承諾可以全數兌現。

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平準基金得個傳字

港股上周五由早市跌逾200點，到埋單計數跌24點收報19,666點，期指挾到僅低水11點，一來歐洲股市早段走勢唔錯，但更大的原動力，是賓架界瘋傳一個消息，指港股收市後，中央公布成本規模3,000億元人民幣的平準基金托市，主要買滬綜300指數內成分股，結果，古勝等到周日黃昏都未見有下文！歐美股市大升，今日港股高開可期，否則信班大行賓架謠言去高追的大孖沙，今日肯定怨聲載道。

七月份澳門博彩收益，錄得○九年七月以來最低增長，而中港兩地同時擁有最多分店，最具代表性的珠寶零售商周大福（01929），六月同店銷售也出現近年罕有的倒退（實在佩服公司上市時機的掌握）。兩隻內地百貨股，金鷹（03308）同春天百貨（00331）相繼發過盈警，種種迹象反映內地經濟淡風，已漸漸影響到消費力較高一群。踏入八月，中期業績臨近，唔少公司已進入black out，未來兩星期管理層公布業績後對下半年業務的展望，將會是唔少零售消費股是否出現轉機的關鍵。

珠寶零售股早見頂

股市永遠走在實體經濟之先，五、六月香港珠寶零售銷售才出現○九年後的首次負增長，可是，六福集團（00590）及周生生（00116）股價早於一年前見頂，年初至今，恒指累積升6.7%，兩隻珠寶零售股股價分別跌34.3%及11.5%，跑輸大市一大截。

展望半個月之後，八月二十日周生生會公布中期業績，一直等再上車的股民值得存記，皆因暫時市場的預測頗為保守，綜合估計半年純利為5.3億元，比去年同期升6.8%。

主張以加盟店擴展的六福，過往在內地擴展網絡比堅持直營的周生生進取，估值上，六福過往也較周生生呈現溢價，經過一年調整後，刻下所見一三年度（三月結）市盈率8.3倍，甚至低於周生生預期市盈率8.5倍，這更已包括分析員預測全年6.2%的倒退。現時，六福估值貼近一○年低位，而且，同12至16倍的內地百貨股相比，憧憬消費股反彈，珠寶股看來值博率更高。

上周五中國高精密（00591）復牌，通告指中期業績冇矛盾，並披露旗下附屬業務涉國家秘密，故會計帳目不一致係基於保密法。古勝炒股炒咗咁多年，都未曾聽過咁嘅Case。商業機構以涉及國家秘密為名解釋有關帳目嘅疑竇，股東未必受落，更何況呢間公司一開始唔係做涉及國家秘密嘅生意，日後營運透明度會否受影響亦屬未知數。

車股基本因素已變

難怪上周五復牌，其股價急跌至0.8元，聽聞有基金掟貨洩憤，雖然其後反彈過上1.47元，收報1.22元，但跌幅仍達54%。公司如何平衡國家秘密與小股東知情權，是否適合繼續上市，實乃疑問。

此外，上周五傳來西安可能成為內地第五個實施汽車限購令嘅城市，汽車股表現偏軟。呢期中央補貼汽車消費政策只集中喺節能環保產品，加埋陸續有城市實行限車令，顯見汽車股嘅基本因素正在變化，加埋下半年銷售表現難樂觀，股價暫難發圍，股民宜避開專做貴價車嘅華晨汽車（01114），以及上半年業績令人大失所望嘅比亞迪（01211）。

古勝