輪商艱難 無啖好食

法興證券環球股票產品部發表半年總結，數據顯示窩輪上半年成交額，由去年同期的一萬四千多億元，縮減至約九千億元，同比銳減近四成。雖然牛熊證成交量按年上升逾兩成，但整體輪證成交仍下跌18.60%。該行股票產品部策略師蔡秀虹表示，由於外圍經濟前景不明朗，投資者對後市表現欠信心，多持觀望態度，大市波幅收窄，同時正股亦沒有明顯的單邊趨勢，此等市況不利窩輪投資，就算是炒「即日鮮」的投資者亦難以「搵食」，令整體市場成交因而減少。

對沖成本相應增加

法興證券環球股票產品部董事李錦指，上半年窩輪成交銳減，令發行人經營環境困難。他表示，由於發行人需要維持每日市場上窩輪的流通量，當中涉及對沖成本，當窩輪投資者持倉過夜的資金比例下降，成本比例就會相對地增加。

他解釋：「發行人推出窩輪或牛熊證等上市產品，同時會以其他非上市的產品，如ELN（股票掛鈎票據）等結構產品做對沖，推出窩輪是『賣波幅』，但在其他產品就是『買波幅』，發行人就是靠在兩種產品之中減低成本或者風險。」而當市場成交及過夜持倉比例都下降的時候，收入減少但對沖成本不變之下，經營環境因而變得困難。

蔡秀虹相信，在歐債危機下，下半年市況仍然呈上落市為主，預計輪證市場交投與上半年持平。而內地政策振興A股市場，及憧憬內地可能進一步減息，相信內險股將成為焦點板塊。

輪商開價很難貼市

渣打認股證銷售董事翁世權就以「市場環境困難」形容上半年第二季的經營狀況，他指，第二季窩輪市場的引伸波幅「大上大落」，令發行人在做對沖上困難，他稱：「五月引伸波幅大升時，發行人便需追上，變相愈賣愈貴，而六月波幅大跌時，發行人做期權『平倉』便愈平愈低。」

對於輪證發行商大嘆散戶唔入市，令經營困難。散戶盧先生就表示，目前市場太過淡靜，莫講是窩輪，正股波幅都不夠，任何投資都難賺錢啦。散戶蔣先生更指，不少輪商開價都不貼價啦，加上窩輪成交又少，搞到炒輪變得好難。