上周金融業的主要新聞之一是評級機構穆迪調低全球十五家大型銀行信貸評級，理由是這些銀行面對資本市場波動性以及巨額損失的風險，即使資本市場以外的盈利，也面對持續性和穩定性的挑戰。此外，金融業經營環境受到經濟疲弱，監管要求愈趨嚴緊，和投資者避險情緒高漲等不利因素惡化而導致利潤率下跌。
信貸評級被下調會令銀行發債成本升，因為評級愈低，理論上違約風險愈高，投資者要求更高風險溢價以作補償，如投資者需要買入該銀行的信用違約掉期（CDS）也要付出更高的成本，情況就好像買人壽保險，年齡愈大，健康狀況愈差，保費就愈貴。
此外，銀行一般會持其他金融機構發行的債券，借貸給其他同業，持有同業作為擔保銀行的資產，或成為同業的交易對手，如回購協議（Repo），一旦對方的信貸評級被下調，相關資產的信用風險權數就會提升，表示同一筆資產計算出來的風險加權資產就會增加，風險加權資產增加表示在維持同等核心一級資本比率之下就要增加同等的核心一級資本。投資者或金融機構在選擇交易對手的時候會考慮對方的信貸評級，港交所也規定衍生工具發行商必須維持信貸評級在A3級或以上。一旦銀行的信貸評級被下調便可能需要向交易對手支付額外的抵押品，甚至可能喪失成為交易對手的資格而需要支付解約費用，導致銀行的交易收入下降。這對那些擁有大量交易業務的金融機構非常不利。
不過，世事往往不是看絕對的表現，相對表現反而更重要。回想筆者中五會考或高級程度會考年代，決定考生成績的評級，並不是根據考試絕對表現，而是考生之間相對表現，即所謂「拉Curve」。
因此即使整體考生的絕對分數下降，但最高分的5%考生仍能取得A級的成績。今次滙豐控股（00005）的信貸評級被穆迪下調1級至Aa3，但其他主要競爭對手例如摩根大通、美國銀行以及花旗集團皆被連降2級。事實上，最怕只得你自己被降級，如果其他同業齊齊被降級，並不影響相對的競爭力，如果競爭對手被降級多過自己甚至有「着數」。
此外，滙控今年首季因為自有債務公允值上升而錄得DVA（債務估值調整）損失26億美元。理論上，滙控信貸評級被下調之後自有債務公允值會下跌，預期未來滙控會因此錄得自有債務公允值變動收益，有利平滑今年的業績。最重要是滙控擁有環球多元化地區業務布局，能夠承受個別地區因為經濟周期引致的盈利波動。此外，滙控有龐大的客戶存款基礎以及充裕的資金流動性，能夠抵禦評級被調低對資金成本的衝擊，加上接近5%的股息率，滙控仍具有股價抗跌能力和投資價值。
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。
市場先生