歐國盃進行得如火如荼，維他奶國際（00345）亦為旗下的「VLT」檸檬茶穿上多國球衣，冀提升產品至「潮物」。飲料市場競爭激烈，企業投入大量資金作宣傳少不免。維他奶去年受佛山新廠房的一次性營運前開支影響，並增加在華東區品牌建立的投資，拖累內地業務盈利倒退；北美業務因生產成本上漲及機器故障影響營運效率，導致截至三月底止全年盈利微跌1%，僅得2.81億元，盈利有待改善。
期內營業額同比增11.6%至37.17億元；港澳地區仍為主要收入來源，分部收入升9.3%至16.72億元，溢利升12.7%至3.21億元。然而，集團未來將主要關注內地市場，過往深圳廠房產能限制華南銷售市場擴展，隨着佛山新廠房落成，產能料將倍增，有助擴大銷售區至廣西、雲南、湖北及福建等地。而且，內地近年對牛奶質量大失信心，集團的豆奶產品為代替品可望受惠，業務具增長空間。
去年集團已透過加價抵銷成本上漲，惟毛利率仍微降0.7個百分點至47.4%；原材料大豆的價格一般視乎收成而定，或左右未來的毛利率表現。為擴充廠房及產能，去年資本開支達4.26億元，總借貸提升至3.98億元，融資成本亦因而大幅增加。不過，大部分重大項目已結付完畢，集團預料今年資本開支將減近一半，相信負債水平亦可降低。
維他奶預測市盈率約20.3倍，估值未算吸引。走勢上，上周五先跌後升呈「曙光初現」的利好形態，昨重上10日線，MACD維持牛叉，中線走勢維持向好，可考慮於6.05元水平吸納，反彈阻力6.55元，不跌穿5.85元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几 （作者為註冊持牌人士）