儀論市場:對症下藥 蒙牛看俏

蒙牛乳業(02319)自四月中委任孫伊萍為總裁後,業務前景更為正面,因新總裁於飲食行業具多年經驗,對產品質素及安全更有保證,上周再成市場焦點,集團獲丹麥愛氏晨曦Arla Foods入股,筆者現分析其業務前景。

三聚氰胺、黃曲霉素、奶粉含汞等問題一而再發生,加深市場對內地乳類製品安全的關注。在《食品工業「十二五」發展規劃》中,乳製品行業發展將更為集中,有利龍頭企業,蒙牛作為乳業龍頭之一,集團既需把握行業整合機會,同時需注意品質控制,重塑品牌形象。

有見及此,集團近數月部署亦針對產品安全兩大源頭:上游牧場及生產技術。首先,集團提高牧場奶比例,並加強當中控制權,取消1.5噸以下較小型的奶站及全線介入所有奶源管理體系,並投放逾30億元人民幣於東北、河北、內蒙古等地建設8至12個千頭及萬頭以上較大型牧場,目標於一五年達到百分之一百原奶來自規模化養殖牧場。

生產技術上,透過愛氏晨曦成第二大策略股東,將開展奶源管理及質量控制合作。在中國農業部委任下,與愛氏成立中國丹麥乳品技術及合作中心,提升品質監控水平,蒙牛亦協助愛氏品牌進一步打入內地市場,由此看來雙方關係合作模式將更緊密。

筆者相信憑藉集團於內地乳業市佔率逾30%優勢下,成功挽回品牌信心,及與愛氏合作以提升品質及增加銷售情況指日可待。估值上,現價反映其一二年預計市盈率約18倍,股價料有上升空間,目標價24元。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀(作者為註冊持牌人士)

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