三江化工（02198）為中國最大規模的民營環氧乙烷（EO）及AEO表面活性劑生產商兼供應商。EO及AEO表面活性劑是家居清潔用品及化妝品的主要成分。去年公司業績不俗，營業額按年上升31.3%至20.78億元（人民幣‧下同），純利按年增長52.1%至4.05億元。
期內，受表面活性劑業務效益偏低的拖累，整體毛利率按年下跌1.9個百分點至20.9%，惟公司去年底已更換表面活性劑型號，料毛利率將可改善。
此外，受惠於油價下滑，環氧乙烷主要原材料乙烯的價格下跌由四月份每噸1,380美元跌至1,110美元，按月下跌20%。不過，公司環氧乙烷的售價維持於每噸11,800元，估計毛利可超過每噸2,500元，相信毛利率亦有擴闊的空間。
集團預期，旗下三江湖石第一期環氧乙烷生產設施及第四期環氧乙烷生產設施分別於今年七月及十二月正式投產，環氧乙烷設計產能將按年增長80%至33萬公噸。不過，今年確定的環氧乙烷定單已超出銷售目標22.6萬公噸，較去年銷量上升35.5%，反映今年公司的銷售持續向好。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）