理財Campus：抽iBond 最強攻略

快閃族 債價料升5%

上批iBond首日掛牌債價即升6.7%，令不少人「大跌眼鏡」，所以估計今趟iBond會頗受歡迎，或把債價炒升，部分「快閃族」計劃「即日鮮獲利」。天大証券董事施俊威料，今批iBond上市債價升幅可達5%，若認為升幅理想，確可考慮先行沽出獲利。 不過，「快閃族」尤要留意留意交易平台，iBond沿用去年「一債兩市」的做法，投資者可以經港交所或者場外交易平台（OTC）（俗稱「暗盤」）作買賣。惟市場預計iBond的成交量不高，若打算在到期日前沽出，宜選擇於掛牌初期。

信誠證券聯席董事張智威指，該公司只提供在港交所平台買賣iBond，於六月廿五日iBond上市當日可立即作交易，預計上市初期一至兩個星期內的成交量會較高。

Fundsupermart 黃展威

天大証券　施俊威

多心族 換馬唔划算

第二批iBond的認購期由下周二（六月五日）至六月十三日下午二時，市場估計年息約3.5至5厘，當中未計債價增值部分。細心又多心的你，或許發現近日首批iBond價格似「贈興」地下跌，去年買入至今仍然持貨的你，心思思應否沽出轉買第二批？事實上，債券持有至到期日，期間的債價變幅並不會影響最終回報。Fundsupermart香港總經理黃展威就認為，人民幣升幅收窄，令香港的輸入性通脹回落，通脹高峰期已過，雖然最近6個月平均消費物價指數（CPI）仍逾5%，預計下半年可維持約5%，但相信明年通脹將回落。「去年通脹強勁，在『高基數效應』下，基本上肯定明年的通脹較今年低。」因此他預料第二批iBond的整體回報不會比首批高，況且首批iBond近期債價亦下跌、新一批的債價料不會爆升，打算沽出「轉債」的，其實並不划算。

保守族 債息勝存款

買iBond基本上等同要信港府，此債券本身並無取得特定的信貸評級，但惠譽、穆迪及標普給予港府高的信貸評級，其中標普給予AAA評級，顯示港府不還債的機會頗低，iBond確是「保守族」的增值之選。 新一批iBond與首批相同，同為3年期債，1萬元入場，並根據過去6個月平均通脹率調整派息比率，半年派息一次，至少可獲定息1%，利息必然較港元存款為高，是抗通脹兼低風險之選。不願冒險炒股的「保守族」，甚至可考慮多認購幾手，並持有至到期日。

野心族 孖展博多手

今批iBond發行額最多100億元，但信誠證券已估計會凍資600億至700億元，單以此估計，已超購至少6倍。雖然財經事務及庫務局局長陳家強已派定心丸，表明每人獲派一手為起點，但若想獲派更多手數，就如去年認購44手或以下便可穩中的話，則機會渺茫。「野心族」要多中幾手，惟有借孖展，目前部分證券行提供免息甚至免按金優惠（相關優惠設認購上限），若果借貸金額不高，散戶起初甚至毋須本金，抽中後才用真金白銀。以信誠為例，認購金額在5萬元或以下，免利息及按金，但要支付100元手續費，抽不中則不用繳費。若打算以孖展「勁抽」，則無疑要支付至少一成本金，以認購額15萬元為例，本金要1.5萬元，假設抽中三手而首日債價升5%，三萬元面額債券不計手續費及利息，獲利1,500元。

另類佳選——ＴＩＰＳ債券

除了iBond之外，其實市場上都有由其他國家政府發行的通脹掛鈎債券（TIPS，Treasury Inflation Protected Securities），原理與iBond相近，當CPI上升，TIPS的派息及到期時取回的本金都會提高，如當通脹預期上升，債券價格都會上升。

跟美通脹 難大升

TIPS的孳息會跟隨國債孳息上升，現時美國息口偏低，三年期國債孳息率只有0.4厘，十年國債亦只是1.68厘，目前市場上的3年期TIPS孳息率最多只有1.78厘，但最新公布的四月份核心消費指數同比增長2.3%，明顯跑輸美國通脹，黃展威預計美國今年通脹率為2%，按油價目前走勢，相信通脹年內不會突然飆升。

在香港直接投資TIPS的渠道很少，可透過基金投資，美元通脹掛鈎債券基金組別，過去一年收益率都有不錯的表現，平均達9.61%。組別之中，就以MFS通脹調整債券基金的表現最好，過去一年錄得12.15%回報。不過黃展威認為，TIPS多是依據美國通脹走勢，而且複雜性較iBond高，對保守型的投資者來講，iBond會較易操作。投資者來講，iBond會較易操作。

利息點計？

iBond的回報究竟點計？首先，債券每年會派息兩次，利息分為定息及浮息部分，浮息部分的年息會按付利息釐定日（首次為10/12/2012）已公布的最近6個月按年通脹率平均數計，政府則估計今年通脹率為3.5%，若進入低通脹期，則至少收取定息1%。

浮息部分計算公式：

年利率X所持債券面額X該半年日數/365日

= 利息金額

除收息外，iBond債價會根據市場對通脹預期而浮動，去年實際通脹率為5.3%，但去年第一批iBond的債價在上市日升幅達6.7%，反映市場預期的通脹比實際通脹高。根據二月份財政預算案對今年香港通脹的預測，由去年5.3%回落至3.5%，第二批iBond上市時又能否再度出現首批iBond的升幅？