大行匯報:李寧未失品牌優勢

高盛發表報告認為,李寧(02331)擁有品牌優勢,加上毛利率有回升趨勢,故重申給予「買入」評級。不過,因行業復甦較預期慢,令公司銷售增長降低,故將其目標價由12.1元降至11.2元,而一二至一四年預測盈利下調9至25%不等。

報告指,李寧是眾多中國體育用品公司中,品牌資本最好的一家,料在大眾市場整固下,公司長遠可擴大市場份額。去年公司的經營邊際利潤率差勁,主因是錄得8,000萬元人民幣非經常性撥備開支,但因公司正採取嚴控成本措施,料其毛利率可重展升勢。

此外,私募基金TPG正協助李寧在短期內控制成本,預計八月公布的中期業績可見其經營邊際利潤率有復甦迹象。該行認為,毛利率復甦將成為近期李寧盈利回升的原動力,並相信長遠的品牌優勢尚未反映在其股價上。

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