三月份為港股業績期，大部分企業已於月內完成公布業績，股份亦因應業績表現而作出反應，加上四月份港股有較多假期，不少個股在四月出現橫行悶局，期間出現民企風波及美股出現調整，投資者對個股走勢欠缺看法，投資於個股輪證的資金於本月亦大為減少。
倘投資者有留意市場的資金流向數據，不難發現個股輪證累積流入的資金量，甚少有個別日子超過千萬元，與第一季間歇出現數千萬甚至逾億元的資金流狀況，可謂大相逕庭。
由於市場認為個股欠缺突破方向，除了認股證市場外，場內外期權的需求亦有所減少，令期權引伸波幅薄弱，仍處於下跌周期，亦循環地影響了投資者以窩輪入市的信心。在個股極為欠缺焦點下，投資者只願將資金投放於恒指牛熊證市場內。輪證市場資金流近周亦只集中在恒指牛熊證產品上。
不過，復活節假後，恒指開市後鮮有高低波幅高於二百點的交易日，投資者炒即市波幅亦不易為且成本較高。同樣地，發行商亦面對股份及即月期指交投量大為下降之難題。由於股份及期指的波幅甚低，在扣除釐印費及期指交易費用後，發行人如為輪證提供較窄的買賣差價，買賣相關資產的利潤難以抵銷交易費用。因此，發行人為輪證提供的買賣盤量亦略為調降，加上部分投資者離場觀望，輪證的總成交金額亦由去年每日接近200億元，降至近日平均約120億元。
從部署情況可見，投資者大多採取跌市買牛/升市買熊證的策略，沒有明確的看好/看淡方向部署。然而，大市本月的波幅雖然較窄，但外圍市場卻備受消息主導，國際貨幣基金會對經濟看法的言論，令環球股市出現連升連跌走勢，趁跌吸納牛證及趁高買入熊證的投資者，所持牛證及熊證有機會觸及止蝕水平，或在持貨過程中出現較大帳面損失。
也有投資者反映，本月恒指波幅較低之餘，日內波幅亦低，捕捉即市波幅也不易為。在市場成交金額不多下，近日大市的波幅主要集中在早上首半句鐘及二時半至三時左右，投資者如欲捕捉即市波幅宜候該時間作部署，大市即市一旦出現突破亦不宜逆勢。
回說市況，市場月初看淡聲音較多，惟大市未有明顯下跌，美國企業公布的首季業績大多優於市場預期，投資者亦未宜過度看淡港股表現。雖說成交下降或表示投資者對後市表現審慎，惟現時不只港股單一市場成交下降，全球股票市場經歷數年大波動的情況下，投資者參與市場的比率下降的亦屬正常。在投資者參與比率下降下，可以預期大市即市波幅會有所降低，投資輪證欲獲取利潤，可能要訂下對大市較為中線的看法。
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰
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