筆者曾以選擇低負債內房股為題，認為過往土地儲備較低及負債比率較低內房企業較為穩健。是次用上海實業（00363）以內房為主業的綜合企業作分析。說上實以內房為主業，原因是集團去年於內房地產業務錄得盈利約24.63億元，佔集團業務淨利潤逾55%，而其增長亦因去年完成出售青浦、上海等地區項目權益令其增幅達31.5%，故去年內房貢獻較大。
截至去年十二月底止，集團營業額按年增長約3.7%至149.69億元，如扣除於一○年出售醫藥業務所得到一次性收益，純利按年則增長約37.3%至40.88億元。集團於過去均保持穩定派息，於○八年至去年每年全年共派108港仙，現價反映去年息率約4.5厘。由於集團指未來亦將維持穩定派息政策，故此防守性較強。
其他業務發展上，集團旗下滬昆高速及滬渝高速等收費公路發展穩健，集團亦有意於未來12至18個月內增加一條收費公路，以提升其盈利收入。去年集團其水務業務進行多項重組，如收購聯合潤通水務，令業務增長加快。集團曾明言未來發展重點將以水務為主，有望於兩至三年後水務業務為集團帶來3億至5億元貢獻，可見潛在發展空間不俗。估值上，現價反映其一二年預期市帳率約0.85倍，較每股資產淨值折讓約35%，加上有意擴大其他業務以減低其對內房業務依賴，發展前景理想，可於23.5元樓下吸納，以26元為目標，以22元為止蝕。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）