美國的經濟復甦步伐，套用亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Dennis Lockhart的說法，就是「半滿或半空的杯子」，視乎你根據哪些經濟數據而定。過去一季，企業投資、公司利潤、零售銷售和勞工市場都錄得進展。然而，歐洲債務危機持續，仍是投資市場及環球經濟的重大不明朗因素。因此，投資者必須嚴守紀律，做好風險管理。
事實上，過去六個月美國的人口收入、家庭開支和就業情況好轉。經濟復甦，負債水平亦見改善。在去年第三季，美國的整體負債與國內生產總值比率連續第十一季下跌，原因是家庭和金融業的債務水平持續下降。非金融私人環節方面，家庭和非金融企業的總負債在去年第四季微升。
家庭負債按年下跌百分之零點八，表示家庭尚未擺脫○七年至○九年間資產價格下跌和信貸緊縮潮的影響，至今仍在償還債務。鑑於家庭在長期累積債務，因此預料償債過程亦將較長。另一邊廂，聯邦預算問題對美國來說仍是一籌莫展。美國總統奧巴馬的明年預算案建議逐步削減非必要開支，預計赤字為九千零一十億美元，相當於國內生產總值的百分之五點五。不過美國將於十一月舉行總統大選，加上現時眾議院由共和黨控制，政府或難以落實有關建議。
此外，美國或須在明年初再度上調債務上限，屆時又會掀起激烈爭辯。投資者宜選收益類投資勞工市場、收支和生產均錄得改善，加上美國聯邦儲備局主席伯南克近期對國會發表的講話，雖然並未完全排除當局推出第三輪量化寬鬆的可能性，但市場對有關預期已經降溫。
近日更有報道指，聯儲局或考慮推出「沖銷式量化寬鬆」，買入長期國庫券或按揭抵押證券，但同時採取短期逆向回購以抵銷有關買債，目標是維持國庫券和按揭的孳息低水，而逆向回購則可抵銷購買資產而擴大的貨幣基礎。儘管這種過度操控的措施或會影響聯儲局的聲譽，但隨着經濟報告改善，美元已經轉強，國庫券亦遭市場拋售，孳息回到百分之二左右，顯示市場對聯儲局政策的信心。
展望未來，美國今年的實質本地生產總額增長預料只有百分之二點一，通脹則在百分之一點四的水平（假設沒有中東危機）。投資市場方面，應就夏季隨時出現跌市而作好準備。投資者宜嚴守紀律，做好風險管理，慎選優質投資。我認為，優質投資包括個別企業和高收益債券，派高股息，盈利穩健及低借貸的企業，或具備穩定租金收益的房地產基金。
祈連活（John Greenwood）為景順集團首席經濟師，亦從1998年起獲委任為香港外匯基金貨幣發行委員會的委員。祈連活最為港人熟悉的是其「聯繫匯率之父」的稱譽，這緣於1983年他以Asian Monetary Monitor編輯的身份撰寫了一篇文章，提出聯匯的好處，同年港府亦決定把港元與美元掛鈎，至今依然維持。