Market Insight:恒安復甦故事動人

古勝前日先話除非美歐放水,否則呆呆滯滯港股,跟住積弱A股走,可能要向兩萬關口進發,話口未完,聯儲局主席伯南克隔晚就提出,經濟改善速度未夠快,言下之意,需要再打補針,市場逐隻字解讀,認為伯南克催促其他鷹派聯儲成員,再去探討推出QE3的可能性。

伯南克未入聯儲局前,係普林斯頓大學經濟學系主任,也是研究一九二九年經濟大蕭條的權威,唔信佢信邊個。如非善忘,兩星期前先話過,吸取過去美國低潮及寬鬆措施挽救經濟的經驗,退市不能太早,前晚畫公仔畫出腸,推QE3睇怕只屬遲早問題。

但都係嗰句,要QE先決條件是美國通脹低,股市及經濟數據轉差。尤其QE1、QE2經驗,每次印錢可以推高美國通脹接近2%,美國二月CPI企穩2.9%水平,如果QE3唔係美國媒體流傳的沖銷式QE,目前高於目標通脹2%的情況下,即時推出條件未配合,周一美股表現可見,單是出口術華爾街班炒家已經相當高興,有失而復得的感覺。

人行隨時再度放水

三月份滙豐中國製造業採購經理指數去到48.1,一葉知秋,貸款需求疲弱由息口走勢可見一二,六個月期上海銀行同業拆息,出現近三年來最大跌幅,從二月初接近5.415厘,跌到尋日5.11厘。內地開始揣測,人行可能短期內再減存款準備金率放水,甚至提早減息。

隔晚所見,美元弱,金價反彈,股市勁升,會係一日貨仔抑或長炒長有,有待觀察,高位回落過千點的港股,借外圍轉勢反彈,高開後全日恒指在高位徘徊,升378點,收報21,046點,可惜成交極奀主板得551億元,即市波幅僅167點,悶得可憐。

期指炒家見歐洲期貨開高,三月份期指等現貨收市後,愈挾愈狂,十五分鐘時間挾高120點,最後以21,154點收市,高水108點,連日沽空比率高企,以為淡友會稍為收斂,殊不知結果頗意外,沽空比率第7日上升,去到12.2%。周四結算前,看來好淡友會有一番龍爭虎鬥。

紙漿價格見頂回落

恒安國際(01044)派發成績表,賺26.49億元增長8.6%,符合預測中位數,期內營業額升27%,達破紀錄的170.5億元,增長放緩主要是紙漿價格於去年上半年高企,拖累毛利率從二○一○年的44.3%,降至39.9%。

以一間估值33倍公司,單位數增長難免令人質疑值唔值,見尋日公布業績股價不跌反升,大致可以知道大孖沙的答案。尋日特登去問分析員老友點睇,佢話近期唔少內需及消費類股份,業績瓜多過菜,恒安這類四平八穩,一定有捧場客,尤其紙漿價一一年上半年去到高峰,基數較低,中期業績一定好睇,推銷比客戶時大把夠動聽嘅古仔。

話時話,恒安可見的一年之間,應可享受原材料價格回落的好處,一一年業績拆開上下半年,毛利率由上半年38.59%升返去41.2%,同恒安一般的43至46%仲係有距離。睇番國際紙漿價格,由去年六月高位回落大約17.6%,以大約兩季左右滯後,今年第二、三季恒安毛利率應該可以恢復舊觀,以一二年25.8倍市盈率來看,對比過去三年22至36倍的歷史波幅,仲係中下游水平,睇情況再穿70元機會唔大。

招金彈跳力最充足

受到前晚伯老言論影響,美金下跌,金價飆升,刺激金礦股起動,其中最近表示擬向母公司收購山東及新疆金礦探礦權的招金礦業(01818),股價升4.7%,收報13.76元;紫金礦業(02899)及靈寶黃金(03330)同升逾3%。若以升幅計,則以中國黃金(02099)表現最佳,全日高位見39.2元,收報38.3元,升6.5%。

古勝認為,在眾多金礦股之中,招金的股價走勢與金價表現關連性較高,若睇好短期金價走勢,可視之為首選股份,反彈浪下兩個阻力位分別在14.4元及15.3元,支持在13元。

古勝

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