周末，雖然香港出現近期罕見的陽光普照天氣，但未來一周的港股走向，卻持續滿布陰霾和有點渾沌。好不容易，大市消化了美國國際集團（AIG）向市場配售近470億港元的友邦保險（01299）股份，大市於上周三借勢上試今年高位21,700點水平，無奈由友邦帶起的集資潮，卻一直在拖着大市的後腿，先是有被視為水頭充足（配股之前坐擁近60億港元）的長江基建（01038），於三月十五日以先舊後新方式向市場集資近23億港元。幾乎在同一時間，交通銀行（03328）亦來個定向配售，向以財政部、社保基金和滙豐銀行為首的十多間機構加發A+H股，再融資近570億元人民幣。從炒家角度看，這次交行再融資嚴格來說並非向市場直接伸手，對大市構成的沽壓未必即時。而事實上，連同美國國際配售友邦股份在內的這三宗抽水行動，市場承受力可謂出乎意料之外地強。若換轉是一一年第三季的市場情緒，這種連環抽水行動一出，恒指隨時要跌500至800點，才有可能喘定。
不過，市底強歸市底強，交行是次配售卻很容易成為給淡友壓低大市的藉囗。因為他們可以把其他內銀股也一併拖下水。基本上，任何核心資本充足率低於9.5%，及資本充足率低於11.5%的中資銀行股，皆可用再融資壓力作為最佳唱淡理據。有部分淡友，甚至把高盛手上現階段還持有的工行（01398）股份也搬出來，說它有可能先下手為強，在其他內銀股宣布集資前，先把工行股份配售。
作為抗衡淡友的最佳武器，可能會是持續轉弱的日圓。其實，上周日圓在三月十四日，日本東北地區對開海域發生約6.8級地震後，曾經低見1美元兌84.1日圓左右，但旋即又再度轉強，周五重返1美元兌83.5日圓的水平。筆者上周四的文章所說，對沖基金期望日圓下跌，而加大借入日圓去炒賣其他風險資產（包括港股）的情況，暫時並未出現。
理論上，這種大市升又難，跌又未成勢的市況，是有利二至四線股的炒賣。但博士蛙（01698）的審計師突然辭職一事，又重燃起投資者對去年「渾水事件」和「紅旗事件」的慘痛回憶，隨時連近日對炒作這類股份的熱情，也有可能被一盆冷水潑熄。本周還想入市者，要密切留意日圓有否轉弱，炒賣中、小型股份時，要盡量避開被視為容易做假的衣服、鞋襪類零售股。
不過，現階段筆者仍不至太淡，因為上周五，仍見有機構性投資者追入落後藍籌股如中聯通（00762）以及利豐（00494）等的股份。（作者為註冊持牌人士）
申銀萬國聯席董事 鄭家華