Smart Money：牛皮市下輪證攻略

上周外圍主要股市再創今年高位，但港股卻衝高失敗。時富資產管理董事總經理姚浩然指，現時美國經濟數據尚可，歐債又不似有太大問題，唯獨內地A股表現影響了港股的升勢。在外圍避險情緒仍低、內地銀根還算寬鬆下，料港股在整固後仍有力再上。

重要參考位22000點

不過，觀察近日恒指輪證的資金流，看淡者仍屬主流。以截至上周四的近五個交易日為例，共有約1.28億元流入恒指熊證及認沽輪，恒指牛證及認購輪則錄近4,600萬元流出。

滙豐環球資本市場財富管理銷售業務上市產品銷售主管陳其志表示，現時對投資者來說，恒指22,000點是一個重要的參考位，因這是去年危機爆發時的裂口下跌位置，一旦守穩，大市技術上隨時有另一輪升浪。因此，若投資者欲作淡倉部署，可以22,000點水平作為恒指熊證的收回價及止蝕位。

他補充，在業績期及外圍市況多變下，不要揀太貼價（如差200、300點會被收回）的牛熊證，以防大市出現裂口上升或下跌。然而，對於作即日至數日內買賣的短線投資者，以牛熊證捕捉恒指升跌幅是合宜的。

相反，對於不太貼市、及部署期至少一周的投資者，不設強制收回機制的恒指窩輪較為適合，到期日可按各自需要而定，而現時引伸波幅處正常水平亦有利窩輪投資。

單邊市吼貼價牛熊證

窩輪與牛熊證的分別，還包括投資期間的槓桿變化。摩根大通亞洲區（日本除外）股權衍生工具部副總裁張智卓指，牛熊證的好處是證價較跟資產價格跳動，但要注意是當資產價格與牛證或熊證的收回價愈遠，該證的槓桿會愈低，投資者需適時換證。窩輪則由價外轉為價內時，爆發力會大幅增加，但槓桿一般相對牛熊證低，較適合穩健的投資者。

張智卓續指，假若投資者預計藍籌業績期期間，大市會出現單邊升或跌，更可作兩手準備，同時買入各一隻極貼價（如各相距指數200點）的恒指牛證及熊證。

在單邊市下，基於牛熊證的打靶止蝕位，賺錢的一方有機會彌補虧損的一方。當然，策略的難度是牛熊證買入及賣出要同時進行，以及爆升或暴跌的幅度要夠大。

除恒指本身外，對恒指升跌舉足輕重的藍籌股相繼公布業績，資金亦不斷尋找有驚喜、有得炒的股份。張智卓建議可留意上周股價曾有異動的和黃（00013）相關窩輪，料其下周派成績表時，或如去年般再成市場焦點；陳其志則「反其道而行」，指近期受冷落的石油石化板塊，有機會在內地石油「三巨頭」同在今月下旬放榜時，再受資金注視。

摩通 張智卓推介

推介：恒指牛證60466

條款：收回價20,500點，行使價20,300點，槓桿23倍，一二年七月到期

推介：和黃購輪17385

條款：行使價88.88元，槓桿6.8倍，一二年九月到期，引伸波幅32%

滙豐 陳其志推介

推介：恒指熊證65872

條款：收回價22,088點，行使價22,388點，槓桿18倍，一二年六月到期

推介：中石化牛證60374

條款：收回價8.38元，行使價8.08元，槓桿9.5倍，一二年十二月到期