程劍慧MPF愁困投資限制

關乎全港打工仔「血汗錢」的強積金，其低回報高收費被評為養肥基金業界，事實是否如此？按積金局的數據，強積金由面世至去年底計，十一年以來扣除費用後的每年平均淨回報為2.5%。這回報似乏善足陳，但程劍慧指，這數字已高過本港同期的1.1%通脹。

「若與美國的401K退休計劃比較，其○○至○五年及○五至○九年的平均每年回報分別為1.5%及2.6%，大家會發現我們的強積金回報並不遜於它們。儘管有些地區的退休金回報可達每年平均7%，但當中匯率升值歸功不少，折算後其實亦差不多。因此對業界來講，這每年2.5%淨回報符合大家的預期。」

「回報可否更上一層樓，不是沒可能，但基於本身強積金有關投資的規例相對嚴謹，如只准買入屬投資級別的債券，不能要求低風險產品提供到高回報。在現時的政治環境下，尤經過雷曼、金融危機等，要放寬原本的投資規例不易，難免限制強積金的回報，令其未必符合市民的期望。」她補充。

退休金規模增 可再減費

收費亦是強積金市場的另一議題。現時整體強積金的平均基金開支比率，已由最初超過2%，下降至最近的1.77%。程劍慧解釋：「這只是帳面上的數字，但實際上不少僱主與受託人之間或有優惠條款，打工仔每年年底可取得額外的基金單位，令整體強積金的平均收費有機會降至約1.3%至1.5%水平，這數字不算超貴。」

至於強積金的收費會否再減，她提出還看兩大因素：一是強積金法例要求受託人要做多少行政工夫，如電子模式或書面郵寄，成本已有差異；二是規模，包括整個市場的資產、每隻基金的規模，以及每個戶口平均結餘多少，理論上規模愈大，成本效益自然愈高。

「例如運作逾30年的401K，每人的平均戶口結餘約為香港強積金戶口的4、5倍，管理年費約0.6%，另加行政費是每戶口大概70至80美元。雖然401K部分收費由僱主分擔，但亦反映當退休金的規模增加，收費應尚有一點下調空間。」

僱傭法礙推「全自由行」

隨着強積金半自由行（僱員可轉移供款）愈來愈近（料於今年十一月推行），業界早已發動減價戰搶客。程劍慧認為今年內未必再有大規模的減價戰，因要減價的都減了。而搶客的激烈程度，就很視乎受託人的銷售團隊是否注重強積金的生意，畢竟強積金業務可能只佔銀行及保險公司利潤的小部分。去年有調查訪問打工仔，半自由行實施後會否「轉會」，結果只有約三成人會考慮，而最後是否實行亦是未知數。

「今次的『絆腳石』是『半』自由行，只有一半資產可以自選心儀的受託人，若然是全自由行，打工仔的轉會意欲應大好多。」她補充：「不過，要落實全自由行，最大問題不是業界的系統可否支持，而是強積金法例的修改，要改變現時僱主用強積金供款來支付僱員的長期服務金及遣散費的情況，而這亦是全自由行不可能於短期實行的癥結。」

程劍慧小檔案

現職：現任香港投資基金公會主席、富達香港主管

資歷：曾為Wachovia環球資產管理董事總經理、瑞銀環球資產管理董事總經理、景順行政總裁、證監會投資產品經理

專業資格：特許財務分析員、特許另類投資分析師、認可財務策劃師、加拿大安大略特許會計師

學歷：加拿大西安大略大學工商管理學碩士、香港大學電子商貿工程學碩士、中文大學工商管理學學士

記者：梁仲康

攝影：蔡綺琳