聯儲買債美股債同步升

美股氣勢如虹,向來被視為避險資產的美債未遭冷落,打破美股和美債價格傳統上呈相反的走勢,分析指這是聯儲局大量買債,令與債價走勢背馳的孳息封頂所致。

歐債危機紓緩加上美國經濟回暖,標指自去年十二月十九日低位至上周五止累漲14%,但期內十年期美債孳息僅窄幅波動,上周五仍徘徊1.983厘。標指和十年期美債孳息六個月相關系數,由去年十月高位的0.94,持續回落至上周五的0.01,指數愈貼近零,代表兩者走勢無必然關係。

事實上,雖然外界料聯儲局是美債大買家,但資料顯示,自當局○九年五月首次啟動量化寬鬆(QE)以來,海外投資者增持1.84萬億美元美債,令持有總額升至破紀錄的5萬億美元,多過同期聯儲局吸納的1.18萬億美元美債,持有總額增至1.65萬億美元。

單在去年,國際投資者的美債持有量便升13%,主要購買力來自歐洲,抵銷中國減持的影響,反映在其他AAA最高評級主權債券供應減少下,投資者接受美國財政問題對投資美債帶來的風險。

標指PE14倍 估值便宜

不過,今年首兩個月標指和俗稱「恐懼指數」的VIX波動指數有23%時間同步上升,同步頻率是九六年以來同期最高,顯示投資者仍對金融危機和歐債戰戰兢兢。惟可以肯定的是,美企盈利自○九年以來急翻近倍,令標指市盈率僅14.1倍,估值較八九年以來34次大市高位都要便宜。

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